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글로벌 금융 불안과 우리나라 주식시장의 상호연계성
한국금융연구원 2020.09.25 원문보기
한국금융연구원은 본고에서 글로벌 금융 불안과 우리나라 주식시장의 상호연계성을 분석해보고자 하였다.

- 글로벌 금융위기, 유럽 재정위기 및 최근의 코로나19 등과 같은 글로벌 경제 및 금융시장의 불안요인이 발생할 때마다 주요국 주식시장은 동반 급락하는 모습을 보였음.

- 본고에서는 꼬리부분 리스크(tail risk)에 해당하는 글로벌 주가 폭락 시 우리나라를 포함한 주요국 주식시장이 실제 어느 정도 영향을 받는지를 최근 시스템 리스크 관련 연구에서 많이 활용되고 있는 CoVaR(Conditional Value-at-Risk) 개념을 이용하여 살펴봄.

- CoVaR은 리스크 측정 시 개별 리스크인 VaR(Value-at-Risk)을 넘어선느 확산리스크(spillover risk)까지 고려하여 꼬리부분의 상호의존성 혹은 동조화 정도를 측정하는 수단으로 Adian and Brunnermeier(2016)에 의해 도입되었음.

- 글로벌 주가 충격이 주요국 주가에 미치는 영향을 비교하기 위해 선진국 및 신흥국이 모두 포함된 G20 국가를 중심으로 20개국을 선정하고 분위수 회귀분석(quantile regression) 방법을 이용하여 주가하락률 CoVaR을 추정하였음.

- CoVaR을 추정결과는 글로벌 주가 충격에 대한 우리나라 주가의 연계성 혹은 동조성 정도가 대체로 분석대상국 전체 평균보다 다소 높은 수준이며, 특히 미국 주가 충격에 대해 보다 민감하게 반응하고 있음을 시사함.
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