최근의 통화금융 동향과 향후 통화정책 운용방향

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한국은행 자금부

I. 최근의 통화금융 동향

1. 통화

가. 통화총량

- 3/4분기중 M2 증가율은 2/4분기의 15.2% 보다 높은 17.3% 기록(9월

중 M2는 전월의 17.4%와 비슷한 17.5% 증가)

o 이는 신탁제도개편의 영향이 지속되는 가운데 수출부진과 재고누

증 등으로 기업자금수요가 증대된데 주로 기인

- M2 증가율의 상승에도 불구하고 MCT(M2+CD+금전신탁) M3은 광의의

통화지표 증가율은 전분기보다 소폭 하락

o MCT 증가율은 전분기의 22.4%에서 21.8%로 하락

o M3 증가율도 전분기의 19.9%에서 19.5%(7-8월중) 내외로 둔화

<주요 통화지표 증가율 추이>

(전년동기대비 증가율, %)

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'95                            '96

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4/4   1/4   2/4   4     5     6    3/4p   7     8p    9p

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M2

13.6  14.0  15.2  14.0  15.3  16.2  17.3  17.1  17.4  17.5

M2+CD

14.8  13.5  14.9  14.2  15.0  15.5  16.0  15.9  15.5  16.5

M2+CD+금전신탁

20.5  22.0  22.4  22.5  22.5  22.2  21.8  21.9  21.8  21.8

M3

18.5  18.6  19.9  19.8  20.0  20.0     -  19.8  19.2*    -

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주) * 간이 M3 기준

<금융기관 수신동향>

(총감액, 억원)

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'96.1/4   2/4     3/4      7       8       9   '95.3/4

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은행예금    -11,262  86,677  74,747   3,633  21,730  49,384  20,238

요구불예금 -31,842   8,880   8,074 -10,179   7,806  10,447 -11,874

(실세)

저축성예금  20,580  77,797  66,673  13,812  13,924  38,937  32,112

CD           15,744   6,262   8,618  -8,096  17,915  -1,201  13,629

금전신탁    100,803  92,587  45,048  15,824  22,543   6,681  84,622

종금사       85,847  37,206  33,094* 11,305  14,397   7,392* 45,781

자발어음     3,540   2,299  56,477* 19,161  25,165  12,151*    699

CMA         12,229  -5,342 -15,696* -8,395  -4,850  -2,451* 14,010

어음매출    70,078  40,249  -8,521*    539  -5,918  -3,142* 31,072

투신사       49,346  27,103  13,351   8,416  -2,287   7,222  23,005

(공사채형)  54,728  36,146   4,400   5,313  -4,421   3,508  25,104

(MMF)            -       -  17,500       -       -  17,500       -

(주식형)    -5,697  -8,703   9,142   3,613   2,191   3,338  -2,352

증권사

고객예탁금  -1,908   5,821  -1,479    -236  -2,170     927   5,495

차입금     -19,170   9,297   6,213  -4,361   8,774   1,800   3,407

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주) * 9.25일 현재

나. 부문별 통화공급

- 3/4분기중 M2는 민간신용의 증가로 10조 3,100억원(말잔기준) 늘어

나 전년동기중의 3조 4,800억원에 비해 증가폭이 크게 확대

o 정부부문은 2조 7,000억원 환수하여 전년동기(2조 4,400억원 환

수)에 비해 환수폭이 다소 확대되었는데 이는 휴일인 전분기말일

의 세수요인이 이월된데 주로 기인

. 1/4-3/4분기 전체로는 정부부문의 환수폭이 지난해의 11조

7,500억원에서 9조 5,900억원으로 축소

o 해외부문에서는 경상수지적자폭 확대 및 단기무역신용의 축소 등

으로 전년동기(2조 5,100억원 공급)와는 달리 5조 4,800억원 환

수

o 민간신용은 전년동기(6조 7,200억원 공급)보다 크게 확대된 18조

1,800억원 증가하였는데 이는 수출부진과 재고누증에 따른 기업

의 단기운영자금수요 증가 및 9월말의 추석(9.27일) 자금수요 집

중 등에 기인

o 기타부문에서는 투신사 특융관련 통안증권(9,340억원)의 상환 등

으로 전년동기(3조 3,100억원 환수)와는 달리 3,000억원 공급

2. 금리 및 시중자금사정

- 5월 이후 오름세를 나타낸 시장금리는 7월 하순에서 8월 중순에서 걸

쳐 단기금리가 큰 폭 상승하였으나 8월 하순 이후 다소 하락

o 콜금리는 5-6월중의 12-13%대에서 분기중 12-16%대로 변동폭이 확

대

o CD 및 CP유통수익률은 8월 하순 일시 15-17%대로 상승하였으나 9월

들어 14-15%대로 하락

o 회사채유통수익률(3년 만기)은 분기중 대체로 12.0-12.5%에서 변동

<주요금리 추이>

(연리, %)

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'95                     '96

--------- ----------------------------------------

12말      3말        6말        7말     8.20

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콜금리(총거래)     12.66      9.36      13.43      16.08     15.58

CD유통수익률       12.30     11.35      12.65      13.70     15.80

CP유통수익률       12.30     11.52      13.06      13.97     17.21

회사채유통수익률   11.93     11.44      11.70      12.10     12.49

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'96

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8.31       9.10      9.20       9.30      10.2*

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콜금리(총거래)    16.51      12.72      13.88      15.99

CD유통수익률      15.00      13.76      14.45      14.40     13.90

CP유통수익률      16.45      15.04      14.72      15.26     14.51

회사채유통수익률  12.14      12.18      12.20      12.40     12.30

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주) * 15:00 현재

- 한편 전국어음 부도율(전자결제액 조정후)은 5월(0.12%) 이래의 낮은

수준유지

o 7월 및 8월중에는 모두 0.12%를 기록하였으며 9월주에도 대체로 전

월과 비슷한 수준 예상

<어음부도율 추이(전자결제액 조정후)>

(금액기준, %)

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'96.1/4   2/4    4      5      6      7      8   9.1-20p '95.3/4

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전국 어음부도율

0.16   0.12   0.15   0.12   0.10   0.12   0.12      -   0.17

(0.20) (0.15) (0.19) (0.15) (0.12) (0.15) (0.14) (0.12) (0.20)

. 서울

0.10   0.07   0.08   0.07   0.06   0.07   0.07      -      -

(0.13) (0.09) (0.10) (0.09) (0.07) (0.08) (0.09) (0.09) (0.12)

. 지방

0.53   0.46   0.55   0.45   0.36   0.45   0.39      -      -

(0.65) (0.58) (0.71) (0.57) (0.46) (0.58) (0.50) (0.39) (0.72)

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주) ( )내는 전자결제액 조정전

- 또한 7대 도시의 신설법인수는 활바한 창업활동을 반영하여 7월중에

는 '94.10월(2,445개) 이후 가장 많은 2,022개를 나타낸데 이어 8월

중에도 1,821개 기록

o 부도법인수에 대한 신설법인수의 배율은 7월중 6.7배, 8월중 5.8배

로 전년동기에 비해 크게 상승

<7대 도시*1 신설법인 및 부도법인수 추이>

(단위 : 개, 배)

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'96.1/4     2/4       7        8    '95.3/4

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신설법인수(A)*2       1,408     1,695    2,022    1,821    1,494

부도법인수(B)*2         308       289      304      316      397

A/B                     4.6       5.9      6.7      5.8      3.8

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주) *1 서울, 5대 도시, 수원

*2 월평균

3. 주가 및 직접금융시장

- 분기중 주식시장은 경제성장률 둔화 및 경상수지 적자폭 확대 등에

따른 투자심리의 위축으로 계속 부진

o 9월말 현재 종합주가지수는 789.67p로 전분기말(817.43p)에 비해

27.76p 하락(전년말대비 10.6% 하락)

- 분기중 직접금융시장을 통한 자금조달규모는 4조 800억원으로 전분기

중의 4조 4,000억원보다 축소

o 주식발행액은 유상증자의 증가로 1조 6,400억원에 달하여 전분기실

적(9,800억원)을 크게 웃돌았으나 회사채 순발행액은 채권발행물량

규제 등으로 2조 4,500억원에 머물러 전분기의 3조 4,100억원에 비

해 대폭 감소

(단위 : 억원)

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'96.1/4    2/4    3/4p     1-9p  '95.3/4     1-9

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기업공개          2,640   1,588   1,176    5,404   2,038    3,339

유상증자          7,058   8,242  15,203   30,503   8,121   44,253

주식발행(A)       9,698   9,830  16,379   35,907  10,159   47,592

회사채순발행(B)  47,784  34,146  24,452  106,382  29,788   77,201

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계(A+B)          57,482  43,976  40,831  142,289  39,947  124,793

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II. 4/4분기중 통화운용방향

- M2를 신축적으로 운용하여 시중 총유동성을 적정수준으로 유지

o M2관리에 있어 MCT(M2+CD+금전신탁), M3 등 광의의 지표, 금리, 환율

의 움직임을 종합적으로 고려

- 분기중 M2는 MCT가 신탁제도 개편이전 수준에서 안정되도록 운용

--> 이 경우 12월중 M2 증가율은 18%대로 예상

- 시장금리의 안정도모

o 통화관리방향에 대한 정보를 시장에 정확하게 전달함으로써 통화긴축

우려 등 불안심리 해소

o 기동성있는 공개시장조작 등을 통해 계절적.불규칙적 요인에 의한 금

융시장의 자금수급 불균형 해소

o 2년만기 이표채 통화안정증권 발행(12월 예정)을 통하여 통화안정증

권의 소화를 촉진함과 아울러 차환발행에 따른 단기금리 상승압력 완

화

- 2년만기 통화안정증권 발행개요

. 발행방식 : 경쟁입찰방식(일반창구 매출방식도 병행)

. 발행금리 : 경쟁입찰 금리

. 이자지급방식 : 3개월 단위 이자후급(이표채)

. 발행규모 : 통화사정 및 채권시장 수급상황 등을 감안하여 결정

<참고> 주요 통화지표 증가율 추이(평잔기준)

(전년동월대비 증가율, %)

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M2    M2+CD   M2+CD+    M3      M1   화폐발행 본원통화

금전신탁

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'94. 1    14.9    17.2    21.7    19.0    11.1     30.1     19.3

2    17.1    18.1    22.0    19.7    21.3     50.0     29.3

3    15.8    17.1    21.5    20.0    15.6     23.1     17.6

4    15.6    18.9    23.3    20.4    13.5     20.6     16.5

5    15.0    18.7    23.9    21.7    12.7     22.1     17.7

6    15.8    18.4    24.2    22.1    14.5     24.7     18.6

7    16.1    18.2    24.7    23.0    13.7     25.7     18.1

8    15.0    17.7    24.2    23.1     9.2     17.2     15.5

9    14.8    17.2    24.0    23.0     9.0     14.7     14.1

10    13.4    16.5    23.7    23.6     4.8      2.0      6.3

11    16.5    18.1    23.7    24.3    10.5      9.4     11.8

12    17.6    18.1    23.1    23.8     9.6      9.8     13.6

'95. 1    19.6    20.1    23.7    25.1    16.3     16.8     16.6

2    17.0    18.3    22.4    22.7    10.0     10.0     14.3

3    16.5    17.2    22.0    21.3    12.1     13.4     14.0

4    16.7    16.9    21.7    21.1    13.1     13.4     14.4

5    16.8    16.7    21.4    20.2    13.0     13.0     14.8

6    15.9    16.1    21.0    19.2    12.2     12.4     12.8

7    14.9    15.3    20.3    18.9    10.8     11.7     14.1

8    14.7    15.5    19.9    18.1    11.6     12.5     12.6

9    13.0    15.7    19.6    18.2     8.4     11.3     12.1

10    13.9    15.1    19.6    18.4    10.0     10.3     10.8

11    13.1    14.6    20.1    18.2     9.7     12.0     12.9

12    13.7    14.7    21.6    18.8    12.7     13.1     11.3

'96. 1    12.5    12.4    21.1    17.9     8.2      7.2     10.7

2    14.8    14.1    22.5    18.6    14.1     13.1     11.3

3    14.6    13.9    22.3    19.4    11.7     12.5     13.9

4    14.0    14.2    22.5    22.5    19.8      9.7      8.9

5    15.3    15.0    22.5    22.5    20.0     10.1      0.6

6    16.2    15.5    22.2    22.0     9.8      8.2     -0.1

7    17.1    15.9    21.9    19.8     9.2      7.1     -0.2

8p   17.4    15.9    21.8       -     8.7      7.1     -0.2

9p   17.5    16.5    21.8       -     9.1      4.2     -1.5

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