제도개편 이후 콜시장의 동향

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한국은행 자금부 금융기획과 759-4460

<> 주요 내용

- 콜시장제도 개편 이후 콜시장의 통합이 진전되고 콜거래의 투명성 및

공정성이 크게 높아졌음.

o 아울러 콜금리가 일원화되고 금리 재정거래가 촉진되어 콜금리와 여

타 장단기금리간의 상호 연계성도 한층 제고되었음.

- 그러나 종금사 증권사 등의 만성적인 콜차입 의존관행이 지속되고 있어

앞으로 콜시장의 안정성을 제고하고 이들 기관의 경영건전성을 유지하

기 위해서는 자금조달에 있어 단기차입금을 점차 축소해 나갈 필요가

있음.

I. 콜제도 개편의 주요 내용

- '96.11월 한국자금중개(주)를 설립하여 콜중개업무를 일원화

o 종전 서울소재 8개 종금사의 콜중개업무는 '96.12월부터 단계적으로

축소되어 '97.2.11 이후에는 전면 금지

- 은행의 제2금융권에 대한 콜론의 자유화

o '96.6월부터 은행의 대 제2금융권 콜론에 대한 창구지도 폐지

- 제2금융권에 대한 콜중개한도제 도입('97.5월 이후)

o 1단계('97.5.1 시행) : 자기자본의 50%, 단 5천억원 초과분은 30%(자

기자본 1,000억원 이하 금융기관은 500억원)

o 2단계('97.11 이후) : 자기자본의 20%, 단 5천억원 초과분은 15%(자

기자본 1,000억원 이하 금융기관은 200억원)

- 금융기관간 단기자금 조절시장의 활성화('97.5월 이후)

o 현재 은행 및 증권회사로 제한하고 있는 신종RP*매도업무 취급기관을

'97.5월부터 전 금융기관으로 확대

* 대상채권 : 국공채 및 회사채

만기 : (대고객) 30일-1년, (대금융기관) 제한없음.

최저금액 : (대고객) 1,000만원, (대금융기관) 제한없음.

II. 제도개편 이후의 콜시장 동향

1. 콜시장의 통합 진전

- 은행의 제2금융권에 대한 콜론의 자유화를 계기로 은행의 콜자금 운

용기회가 확대됨에 따라 콜거래에 있어 은행간 담합거래가 사라지고

시장경쟁원리가 정착됨.

o '96.6월 이후 은행의 제2금융권에 대한 콜론규모가 크게 확대

(일평균, 억원)

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'96.6      8      10      12    '97.1      2       3       4

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1,408   1,544   8,855   30,371  21,285  34,209  17,931  14,999

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o '97.2월 이후 중개회사를 통한 거래를 중심으로 전체 콜시장 규모

도 크게 확대

<콜거래 규모 추이>

(일평균, 억원)

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'96.1-10    11      12   '97.1.1   2.11     4

-2.10   -3.31

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계           51,986  51,802  46,077  56,328  65,089  73,280

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중개거래          42,179  42,053  36,998  46,379  55,730  62,167

(81.1)  (81.2)  (80.3)  (82.4)  (85.6)  (84.8)

. 자금중개사          -   5,785  20,932  40,098  55,730  62,167

. 종금사         42,179  36,268  16,066   6,281       -       -

직거래(은행간)     9,807   9,749   9,079   9,949   9,359  11,113

(18.9)  (18.8)  (19.7)  (17.6)  (14.4)  (15.2)

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주) ( )내는 전체거래에서 차지하는 비중

- 이에 따라 중개거래 금리와 은행간 직거래 금리간의 격차가 해소됨.

o 현재 콜거래는 거의 무담보로 이루어지기 때문에 은행간 직거래금

리와 중개거래 금리간의 격차는 대체로 제2금융권의 신용위험 "프

레미엄"을 반영

<거래방식별 콜금리 추이>

(연%, %p)

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'96.11     12    '97.1.1     2.11      4

-2.10    -3.31

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중개회사 중개금리(A)    14.55    12.54    11.30    12.42    12.96

은행간 직거래금리(B)    13.81    12.40    11.30    12.27    12.97

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A-B              0.74     0.14     0.00     0.15*   -0.01

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주) * 2-3월중 중개거래금리가 은행간 직거래금리에 비해 크게 높아진

것은 한보 및 삼미 부도이후 시장불안으로 제2금융권에 대한 신

용 리스크가 일시적으로 상승한데 기인

2. 콜거래의 투명화 및 효율화

- 콜거래 전문중개기관이 단순중개업무만을 수행하고 콜 신청 및 체결

정보를 모든 시장참가자에게 실시간으로 제공함에 따라 거래의 투명

성 및 공정성이 크게 높아짐.

o 종전에는 종금사가 매매중개에 치중하면서 유리한 조건의 콜머니를

선점한 후 자체 부족자금을 우선적으로 충당하고 잔여분을 타금융

기관에 콜론으로 운용

- 전문중개기관의 중개수수료가 0.07%로 종전 종금사의 매매거래 마진

(0.50%포인트수준)보다 크게 낮아짐으로써 콜거래의 중개비용도 현저

히 감소

3. 콜금리의 유용성 증대

- 콜시장의 분할현상이 크게 완화되면서 콜금리가 일원화되고 금리재정

거래가 촉진되어 콜금리와 여타 장단기시장 금리와의 상호 연계성도

한층 높아짐.

* 콜금리와 CD, CP 및 회사채 금리 등 장단기 금리와의 상관관계가

높아졌으며 특히 회사채금리와의 상관계수는 '96.1-10월중의 0.62

에서 '97.2-3월중에는 0.92로 크게 상승

<콜금리와 주요금리간 상관계수 추이>

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'94          '95       '96.1-10    '97.2-3

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회사채/콜            0.391        0.539        0.617       0.917

CD/콜                0.574        0.053        0.898       0.940

CP/콜                0.496*       0.677        0.903       0.937

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주) * '94.9.1-12.31중

o 콜시장의 통합과 더불어 당행이 시중자금사정을 감안하여 통화를

신축적으로 운용함에 따라 콜금리의 변동성도 크게 완화

<콜금리 변동폭 추이>

(연%, %p)

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'96.9*1 10*1   11    12  '97.1   2     3     4

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월평균           14.12 14.65 14.95 12.57 11.37 11.54 12.97 12.91

월중변동폭*2      4.74  3.47  2.55  1.35  2.17  1.15  1.80  1.79

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주) *1 8개 종금사 중개금리 기준

*2 월중 최고금리-최저금리

- 다만 RP 및 어음매매시장 등 중기자금시장의 미발달로 인해 콜금리와

여타금리간의 원활한 재정거래가 다소 제약

o 대부분의 자금이 1-2윌의 초단기 콜중심으로 거래된데다 금융기관

RP거래에 있어서도 매도기관이 은행 및 증권사로 한정된 데 주로

기인

4. 제2금융권의 과도한 콜차입 의존 지속

- 종금사, 증권사 등 제2금융권의 중장기 영업자금 조달에 있어 만성적

인 콜차입 의존 관행은 크게 개선되지 못한 실정임.

o 업무특성상 여유자금을 보유하고 있는 은행신탁 및 보험사가 콜자

금을 대부분 공급하고 종금사, 증권사는 거액 콜자금을 차입

* 투신사의 경우 신탁계정은 콜론, 고유계정은 만성적인 콜머니 기

관

- 따라서 제2금융권의 과다한 콜차입을 억제하여 콜시장의 안정성을 제

고하고 이들 금융기관의 경영건전성을 유지하기 위해서는 종금사 증

권사 등의 자금조달에 있어 단기차입에 대한 의존을 축소해 나갈 필

요가 있음.