IMF 자금인출 및 3/4분기 의향서 내용

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재정경제부 국제기구과 500-5143

<> 주요 내용

o 정부와 IMF는 제7차 자금인출을 위한 3/4분기 정책협의를 7.8-22일간

진행

- IMF는 8월말경 이사회를 열어 금번 합의된 한국경제 프로그램에 대한

의향서를 검토하고 10억불 규모의 자금지원을 승인할 예정

. 이로써 총 지원예정액 210억불중 180억불(86%)이 지원되게 됨.

o 금번 협의과정에서 양측은 외환보유고가 증대하고 환율안정이 정착된

반면 국내적으로는 구조조정 가속화에 따라 실업증가와 경기둔화 및 신

용경색 심화가 진행되고 있는데 인식을 같이 하면서

- 정책의 중점을 국내부문으로 완전히 전환하여 과도한 경기침체를 방

지하고 구조조정의 부작용을 완화하여 성장잠재력을 보존하는데 두기

로 합의하였음.

o 이를 위하여 통화 및 재정정책 등 거시정책운용의 신축성을 최대한 확

보하는데 합의하고

- 통화를 충분히 공급하여 금리를 지속적으로 인하함으로써 기업의 자

금부담을 덜어주는 한편

- 재정 적자폭을 대폭 확대하여 실업과 신용경색 등에 적극적으로 대처

함으로써 재정의 경기대응역할을 강화키로 하였음.

- 또한 금융 및 기업부문 구조조정의 지속적인 추진과 건전성 감독 강

화계획 등을 프로그램에 반영하였음.

o 차기(4/4분기) 협의는 11.15일 제8차 자금인출(10억불)에 앞서 10월경

이루어질 예정임.

<<3/4분기 IMF 의향서(LOI) 주요 내용>>

1. 거시경제정책

<> '98년 거시경제지표 전망

o 최근의 경제상황 및 물가안정추세 등을 감안하여 경제성장률은 -4%,

연평균 물가상승률은 9% 수준으로 합의

o 경상수지는 최근의 흑자추세(6월말 226억불 추정)가 규모는 작아지나

지속될 것으로 예측되어 흑자규모를 330-350억불 수준으로 상향 조정

o 재정 적자규모를 GDP대비 -4%까지 확대하는데 합의

- 특히 추경예산안의 규모와 내용을 모두 금번 LOI에 명시함으로써

신용경색을 완화하는 한편 경기를 진작시키는 재정의 자동안정장치

역할을 제고

<거시경제 전망치 비교>

- 금번 합의 : 성장률 -4%, 물가 9%, 경상수지 330-350억불, 재정적

자(GDP 비율) -4%

- 5월 합의 : 성장률 -1%(하향조정 가능), 물가 두 자리수 이내, 경

상수지 210-230억불, 재정적자(GDP 비율) -1.2%(-1.75%

까지 확대 가능)

<> 금리 및 통화정책

o 신용경색 등 실물경제의 어려움에 인식을 같이 하고 통화를 여유있게

공급하여 Call 금리를 지속적으로 인하하기로 합의

"provide adequate scope for accommodating a further gradual re-

ducton in interest rates"

"Call interest rates will continue to be lowered, ...."

- 금리정책은 필요에 따라 금리가 신축적으로 오르고 내릴 수 있다고

표현하여 신축성을 확보

"Interest rate policy will continue to be conducted in a fle-

xible manner with upward and downward adjustments, as necessary"

o 성장률이 크게 감소하고 물가상승률이 소폭 하향 조정된 데 불구하고

충분한 통화공급의 여력을 확보함으로써 구조조정이 가속화되는데 따

른 신용경색을 완화할 수 있는 기반을 조성

- 본원통화는 기 합의 수준을 유지하여 3/4분기에 5조원 정도의 공급

여력 확보

- M3의 공급한도는 다소 증가(3/4분기 0.1%, 4/4분기 1%)

<본원통화 및 M3 한도>

(전년동기대비, %, 10억원)

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3/4분기              4/4분기

2/4분기    --------------------  -------------------

5월 합의   금번 합의  5월 합의  금번 합의

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RB 잔액      20,798      25,430     25,430     25,640     25,640

(0.3)      (14.2)     (14.2)     (13.9)     (13.9)

M3 잔액     749,914     774,394    775,110    787,630    794,822

(14.1)      (13.9)     (14.0)     (12.5)     (13.5)

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주) . 2/4분기 RB 잔액은 실적치, M3 잔액은 추정치임.

. ( )내는 증가율

<> 환율정책 : 명목실효환율의 안정적인 운용

o 종래 달러화에 연계된 환율의 안정에서 엔화 등 주요국 통화를 포함

한 명목실효환율의 안정개념으로 확대함으로써 경쟁국 환율동향에 적

절히 대응할 수 있는 근거를 마련

"the broad stability of the won in nominal effective terms"

<> 외환보유고 : 기 합의수준 유지

o 국제수지 흑자 등으로 외환유입이 증가하는 상황을 감안하여 연말 외

환보유고 전망은 430억불로 수정하되, 목표치는 기존 합의수준을 유

지

* 분기별 목표치 : (3/4분기) 340억불 --> (4/4분기) 410억불(전망

430억불)

<> 재정정책 : 추가재정조치(Fiscal contingency measures)

o 적자재정이 경제활성화에 도움이 되도록 정부는 세출항목이 계획대로

집행될 수 있도록 필요한 조치를 취하되

o 경기가 예상보다 현저히 악화될 경우 실업대책 및 사회안전망 확충과

관련된 지출의 증가 등 필요한 재정적 조치를 취할 것을 명기

<> 외환보유고의 수입금융지원 확대

o 외환보유고를 활용하여 수입의 애로현상을 완화하기 위해 20억불 규

모의 수입금융을 중소기업에 한하여 지원하기로 기 합의한 바 있으나

- 이번 협의에서 우리의 수입관행을 감안하고 경기침체를 억제하기

위하여 지원범위를 1-5대 재벌기업을 제외한 모든 기업으로 확대하

기로 함.

- 다만 중소기업의 직접 수입이 과도히 위축되는 것을 막기 위하여

20억불중 최소한 10억불은 중소기업을 지원키로 함.

2. 금융구조조정

<> 공적자금 사용(Use of Public Funds)

o 성업공사 등을 통한 공적자금 지원대상 기관과 관련하여

- 은행 등 예금부보 금융기관의 부실채권을 매입할 수 있도록 합의하

고 systemic risk가 있는 경우에는 예외적으로 이를 확대할 수 있

도록 함.

o 성업공사가 금융기관으로부터 자산을 인수할 때에는 실질적인 기대수

익률과 기회비용 등을 반영한 가격으로 인수

- 성업공사의 자산인수 및 처분 등에 대해 연 2회 국제적으로 인정된

기관에 의한 평가(audit)가 이루어지고 그 결과를 1개월내에 공개

하도록 함으로써 운영의 객관성.투명성을 제고

<> 특수은행(Specialized and Development Banks)

o 일반은행에 적용되는 건전성 감독 관련 규제를 특수은행에 확대 적용

하는 규정을 제정하되 개별기관의 특성을 고려키로 함.

o 특수은행에 대한 감독은 재경부의 위임을 받아 금감위가 검사권을 행

사하고 검사결과에 따른 필요조치를 재경부에 권고

<> 대주주 및 특수관계인 여신한도(Connected Lending)

o 은행에 적용되고 있는 여신한도(자기자본의 25%)를 종금사에도 적용

하되, 초과여신은 2001.1.1까지 단계적으로 감축토록 함으로써 유예

기간을 충분히 확보

<> 거액여신한도 규제(Large Exposure)

o 동일계열 등에 대한 여신한도 : 2000.7월부터 총자본(자기자본+보완

자본)의 25%로 축소

* 현재는 자기자본을 기준으로 은행 45%, 종금사 100%

- 초과여신 감축에 대하여는 충분한 유예기간을 확보(은행 4년, 종금

사 3년)

o 거액여신 총액한도 : 동일인에 대한 여신금액이 총자본의 10%를 초과

하는 거액여신들의 합계는 총자본의 500%내로

축소 추진

- 다만, 잠정적으로 은행은 우선 '99.3월말까지 800%내로 축소하고

그후의 이행 목표는 차기협의시 조정

- 종금사는 거액여신 합계를 2000.6월말까지 500%로 축소하되 중간

이행목표는 차기협의시 조정

3. 기업구조조정

<> 기업구조조정 부문은 IBRD와 아측간의 SAL-II 협의과정에서 기 합의한

사항을 LOI에 첨부함.

o 기업부담 개선(work-out)

- 금융기관간 기업구조조정협정(CRA : Corporate Restructuring Agree-

ment)을 체결하고 금감위는 자발적인 부채 개선을 지도하기 위한

지침(guideline)을 제시

o 긴급대출(Emergency loans)

- 금융기관이 경쟁력은 있으나 자금애로를 겪고 있는 기업에게 CRA의

일환으로 신규 또는 추가대출을 할 경우, 금감위는 이와 관련된 지

침을 제시할 것인바, 동 지침의 주요 내용을 열거

o 상호지급보증 해소

- 채권은행들이 CRA하의 자발적인 기업부채 개선 등을 통하여 상호지

급보증 해소를 촉진하고 해소상황을 monitoring할 수 있도록 금감

위가 독려토록 함.

o 5대 재벌

- 주거래은행간 특별반(task force)을 편성하여 5대 재벌의 기업구조

조정, 과다부채 해소 등을 촉진

o 금감위는 주거래은행을 통하여 경쟁력을 상실한 기업을 계속 파악

<참고> 3/4분기 LOI Cover Letter 내용

1. 지난 2주간 국제통화기금과의 협의를 통하여 한국경제 현황 및 개혁의

우선순위에 대한 공동인식을 갖게 된 것을 기쁘게 생각함. 5월 협의 이

후 경기하강을 억제하는 방향으로 거시경제정책을 완화하고 있으며 동시

에 한국은 전반적인 개혁을 강화함. 구조조정과 관련해서는 여타 구조조

정 노력의 성공에 관건이 되는 은행부분의 구조조정에 우선순위를 둠.

기업부문 구조조정도 가속화되고 있는바, 정부는 부채처리절차를 포함한

기업부채 구조조정의 체계를 구축하기 위하여 세계은행과 긴밀하게 작업

하여 옴.

2. 또한 대기업군의 자발적 구조조정도 자산처분, 외자유치, 경영합리화 등

을 통하여 추진중임. 최근에는 5대 공기업의 즉각적인 민영화와 6개 공

기업의 점진적 민영화에 대한 야심찬 계획도 발표하였음.

3. 반면 국내 경기는 더욱 둔화되어 가는 듯하며 소비 및 투자심리가 저점

에 달함. 실업은 예상보다 빠르게 증가하였고 앞으로도 구조조정의 가속

화로 인하여 더욱 증가될 전망임. 외부적으로는 아시아지역의 취약한 경

제상황이 수출증가세에 부정적인 영향을 주기 시작함.

4. 대외부문 상황의 호전을 바탕으로 우리는 국내수요를 조기 회복하는 방

향으로 거시정책의 중심을 전환키로 하였음. 현 시점에서는 경기침체를

관리 가능한 수준으로 유지하는데 필요한 강력한 조치를 취하는데 정부

정책의 우선순위를 두는 것이 중요함. 재정부문에서 예산적자는 GDP

1.75%에서 4%로 확대될 것임. 이는 최근 동경에서 개최된 G7 등 주요국

재무차관 합동회의에서 발표된 재정의 신축성에 관한 국제합의와 일치함.

증가된 정부지출은 사회지출 프로그램을 강화하고 사회간접자본 투자를

확대하고 중소기업.무역금융.주택부문 등의 신용경색을 완화하는데 사용

될 것임.

5. 최근의 원화 강세는 시장신인도가 회복되는 증거이며 지속적으로 통화정

책을 완화할 수 있는 기회가 됨. 정부는 환율의 안정을 바탕으로 금리를

더욱 인하해 나가고자 함.

6. 한국은 김대중 대통령의 영도하에 개혁을 지속할 것임. 1998년의 남은

기간동안의 우리 정책은 1998년 5월 4일의 경제 프로그램 메모랜덤을 수

정한 첨부 3/4분기 협의 경제 프로그램 메모랜덤에 상술되어 있음. 우리

는 한국을 강력하고 지속적인 성장가도로 복귀시키기 위하여 국제통화기

금 및 세계은행과의 긴밀한 협의하에 우리의 금융시스템과 산업기반을

강화하기 위한 정책을 개발하고 집행하여 나갈 것임.

* 정책의향서(LOI)는 정부의 정책방향을 설명하는 Cover Letter와 양측이

합의한 IMF Program으로 구성됨.