최근의 경제동향과 통화신용정책 방향

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한국은행

Ⅰ. 최근의 경제동향

1. 실물경제

(경제성장)

o 금년 1/4분기중 GDP 성장률은 민간소비와 설비투자 등 내수가 증가로

반전되고 수출도 증가세가 확대된 데 힘입어 지난해 큰 폭의 마이너

스 성장에서  벗어나 1년만에 4.6%의 플러스 성장으로 돌아섬.

- 수요부문별로 보면 민간소비가 가계의 소비심리 회복에 따른 내구

재 소비 증가에 힘입어 6.3% 증가로 반전

. 설비투자(12.9%)도 자동차, 선박 등 운수장비를 중심으로 한 투

자확대의 영향으로 큰 폭 증가로 돌아섰으나

건설투자(-13.7%)는 부동산경기 위축 등으로 건물건설이 계속 부

진함에 따라 감소세 지속

. 상품수출(물량기준)은 경공업제품의 감소에도 불구하고 반도체,

컴퓨터, 자동차 등 중화학공업제품이 호조를 보여 12.8%의 견조

한 신장세를 보임.

<경제성장률 추이>

(전년동기대비, %)

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1997                  1998                     1999

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1/4     1/4     2/4     3/4     4/4     연간    1/4

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GDP성장률     4.9    -3.6    -7.2    -7.1    -5.3    -5.8     4.6

민간소비     4.5    -9.9   -11.2   -10.4    -6.9    -9.6     6.3

설비투자     4.2   -38.3   -46.1   -39.3   -27.4   -38.5    12.9

건설투자    -1.9    -5.9    -7.8   -12.0   -13.7   -10.2   -13.7

상품수출*   11.5    27.1    16.5     9.5    11.5    15.6    12.8

상품수입*    7.9   -27.7   -27.3   -28.7   -14.8   -24.6    26.0

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주) * 물량 기준

(고용 및 임금)

o 취업기회 감소, 구조조정 과정에서의 인력 감축 등으로 크게 악화된

고용사정은 농번기 및 건설성수기 등 계절적 요인으로 금년 3월 이후

다소 개선되는 모습

- 4월 들어서는 실업률이 4개월만에 8%대에서 7.2%로 하락하였으며

실업자도 155만명 수준으로 축소

<고용관련 지표추이>

(단위 : 천명, %)

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1998

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1/4      2/4     3/4      4/4      11월     12월

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경제활동인구  20,892   21,663   21,571   21,432   21,408   21,186

실업률           5.7      6.9      7.4      7.4      7.3      7.9

실업자수       1,182    1,485    1,600    1,586    1,557    1,665

취업자수증가율* -3.7     -5.3     -6.4     -5.8     -6.3     -5.6

제조업        -10.4    -14.4    -14.9    -13.2    -13.7    -12.5

건설업        -10.2    -21.5    -26.0    -26.4    -26.0    -27.4

전기운수        0.4     -0.2     -0.9     -1.9     -2.1     -2.2

창고금융

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1999

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1월           2월         3월           4월

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경제활동인구    20,671        20,562      21,143         21,555

실업률             8.5           8.7         8.1            7.2

실업자수         1,762         1,785       1,704          1,550

취업자수증가율*   -4.1          -3.8        -2.3           -0.6

제조업           -8.9          -6.8        -3.4           -0.4

건설업          -27.8         -25.4       -18.4            6.3

전기운수창고금융 -0.5          -1.6        -3.7           -2.3

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주) * 전년동기대비

o 명목임금(전산업)은 지난해 12월 증가로  반전한 이후 금년 1-3월중

에는  5.6% 증가

<업종별 명목임금 변동률 추이>

(전년동기대비, %)

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1998                       1999

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1/4   2/4  3/4   4/4  11월  12월  1월    2월 3월  1-3월

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전산업    0.1  -1.2  -8.1 -0.4  -1.5   1.3  -8.9  20.3  7.5  5.6

제조업  -2.6  -3.9 -10.1  4.8  -1.0  14.2 -11.5  28.0 13.1  9.0

건설업  -2.7  -6.2 -12.8 -8.0  -6.9 -10.2   1.6   7.4  4.3  4.3

운수.    5.9  -2.5  -7.3 -8.8  -4.4 -10.6  -3.7  29.6  3.7  9.1

창고.통신

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(국제수지)

o 지난해 400억달러의 대폭 흑자를 기록하였던 경상수지는  금년 들어

수출이 감소세를 지속한 반면 수입은 증가로 돌아섬에 따라 흑자규모

가 축소

- 금년 1-4월중 수출(통관기준)은 5.2% 감소하였으나 수입(통관기준)

은 경기회복을 반영하여 8.7% 증가

<경상수지 추이>

(단위 : 억달러, %)

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1998

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연간     1/4*      2/4      3/4        4/4

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경상수지           400.4   108.3     109.1     96.2       86.9

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상품수지           411.6    97.0     113.0    103.5        98.1

수출(통관)      1,323.1   442.9     348.8    304.8       347.2

(-2.8)   (7.7)    (-1.8)  (-10.8)      (-5.5)

수입(통관)        932.8   318.6     235.4    214.6       246.2

(-35.5) (-36.1)   (-37.0)  (-39.9)     (-28.7)

서비스수지           3.8     5.5       1.1     -1.4        -1.3

소득수지           -48.1    -7.1     -12.6    -11.1       -17.3

경상이전수지        33.0    12.9       7.6      5.2         7.4

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1999

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1월     2월       3월      4월         1/4*

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경상수지            18.7    23.0      26.2        -        67.9

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상품수지            18.3    24.0      28.9        -        71.2

수출(통관)         92.7    93.8     116.9    116.3       419.7

(3.0) (-16.4)    (-2.7)   (-3.6)      (-5.2)

수입(통관)         86.3    76.4      93.0     90.7       346.4

(15.4)  (-3.1)    (12.2)   (10.5)       (8.7)

서비스수지          -0.4    -0.1      -0.8        -        -1.3

소득수지            -1.8    -2.9      -3.7        -        -8.4

경상이전수지         2.6     2.0       1.8        -         6.4

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주) * 수출입은 1-4월

. (  )내는 전년동기대비 증감률

(물가)

o 소비자물가는 지난해 3월 이후 환율 및 국제원자재가격 하락과 내수

부진 등으로 하향안정세를 지속하였으나

금년 2월 이후 작황부진과 계절적 수요증가에 따른 농축수산물의 수

급 불균형, 일부 공공요금의 인상조정 등으로 소폭의 오름세로 반전

o 지난해 3월 이후 하락세를 지속해 온 생산자물가는 금년 4월들어 국

제유가 상승 등의 영향으로 소폭 상승

<물가 추이>

(전기말월대비, %)

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1998                          1999

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연간     1/4  4월  3/4  4/4    1월  2월  3월  1/4    4월

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소비자물가

4.0 (7.5)  4.0  0.3  0.8 -0.2   -0.1  0.4  0.2  0.5  0.3 (0.4)

생산자물가

3.6(12.2)  6.6  0.1 -1.2 -0.7   -1.1 -0.2 -0.2 -1.4  0.3(-4.1)

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주) (  )내는 연평균대비 상승률

o 부동산가격은 금리하락, 경기회복 기대, 정부의 부동산경기 활성화조

치 시행 등으로 지난해 12월 이후 오름세 지속

- 특히 서울지역의 경우 '99.1-4월중 아파트매매가격이 4.8% 상승하

였으며 같은 기간중 아파트 전세가격은 17.8%나 상승

<부동산가격 등락률 추이>

(전기말월대비, %)

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1998                           1999

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연간  1/4   2/4   3/4   4/4   12월   1월  2월  3월   4월 1-4월

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주택매매가격

(전도시)

-12.4  -4.7  -6.6  0.3  -0.8   -0.8   1.2  0.2  0.3   0.1   1.9

(서울)1*

-14.6  -7.2  -9.8  3.4   1.4    0.7   3.1  0.4  0.7   0.5   4.8

주택전세가격

(전도시)

-18.4  -7.4 -11.3  0.3   0.3   -1.1   2.1  2.8  2.0   0.3   7.3

(서울)*

-22.4 -12.5 -18.8  2.6  10.0   -0.7   5.0  6.4  3.3   2.1  17.8

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주) * 아파트 기준

<참고1> 최근의 부동산가격 동향

o 주택매매 및 전세가격은 지난해 12월 이후 꾸준히 상승

<아파트 매매 및 전세가격 상승률* 추이>

(전월대비, %)

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'98.9월   10월   11월  12월  '99.1월   2월   3월   4월   1-4월

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아파트매매가격상승률

-0.8     -0.9   -0.4  1.0      2.3    0.8   0.8   0.4    4.3

아파트전세가격상승률

0.8     -1.0   -0.6  0.8      4.0    4.7   3.1   1.9   13.7

=================================================================

주) * 전도시 기준

자료) 주택은행

o '98년 9월 이후 신규분양시장에서의 아파트청약률(서울지역  기준)은 '98

년 10월 및 '99년 1월을 제외하고는 100%를 상회하였으며 특히 금년 5월

에는 청약률이 624%를 기록

- 지난해 7월 11만 6천호에 달하였던 전국의 미분양아파트 가구수도 8월

이후 꾸준히 감소하여 '98.12-'99.3월중 1만 7천호나 축소

<아파트 청약률(서울지역) 및 미분양아파트 가구수 추이>

(단위 : %, 호)

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'98.9월   10월    11월   12월  '99.1월  2월    3월     4월   5월

-----------------------------------------------------------------

청약률*

7    30.2   170.8   106.4   32.7     -   177.2  341.2 623.8

미분양아파트

110,025 106,612 106,264 102,701 97,418 93,254 88,972      -     -

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주) * 분양아파트 청약자수/분양가구수

o 부동산 경매시장의 낙찰가율은 지난해 10월 이후 오름세를 지속

- '98.4/4분기중 70%대 수준을 보이던 아파트 경매낙찰률이 금년  1월 이

후 80%대로 상승

<아파트 낙찰가율* 추이>

(단위 : %)

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'98.10월     11월       12월     '99.1월      2월        3월

-----------------------------------------------------------------

72.3       74.9       76.5       80.4       82.2       81.6

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주) * 낙찰가격/감정가격(서울지역 기준)

2. 외환시장

o 무역거래 흑자 지속, 외국인 직.간접투자자금의 꾸준한 유입 등으로

외환수급사정은 공급우위의 수급구조가 지속되는 등 계속 호조

o 이에 따라 가용외환보유액은 5.15일 현재 574억달러로 전년말에 비해

89억달러 증가

<가용외환보유액 및 거주자외화예금 추이>

(단위 : 억달러)

===================================================================

'97.12말 '98.1말  5말   9말  12말  '99.1말  2말   3말   4말  5.15

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가용외환보유액

88.7    123.6  343.5 433.7 485.1  500.9  519.6 544.5 563.8 573.8

거주자외화예금

45.4     48.8  102.2 126.7  95.0  114.8  108.4 105.0 105.3  96.3

===================================================================

o 원화환율은 2월 중순 이후 1,220원대에서 안정적인 움직임을 보이다

가 4월 중반 이후 외환시장의 초과공급규모 확대 및 시장 참가자들의

원화절상 기대심리로 급격히 하락

- 다만 5월 들어 금융기관 단기외채(179억달러) 조기상환 등 정부의

2/4분기 외환수급조절대책이 발표(5.1)된 후 소폭 반등

--> 5.20일 현재 원/달러 환율(종가기준)은 1,197원으로 전년말에

비해 0.6% 절상된 수준

<환율 추이>

(단위 : %)

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'97.12말         '98.9말        11말        12말

-----------------------------------------------------------------

원/U$          1,695.0         1,391.0      1,246.0      1,204.0

(-50.2)         (+21.9)      (+36.0)      (+40.8)

엔/U$           130.57          136.66       123.11       113.45

(-11.3)          (-4.5)       (+6.1)      (+15.1)

=================================================================

=================================================================

'99.1말       2말        3말       4말      5.20

-----------------------------------------------------------------

원/U$         1,175.0     1,223.0    1,227.0   1,188.0   1,196.9

(+2.5)      (-1.6)     (-1.9)    (+1.3)    (+0.6)

엔/U$          116.35      119.05     120.37    119.33    124.21

(-2.5)      (-4.7)     (-5.7)    (-4.9)    (-8.6)

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주) ( )내는 전년말대비 절상(+), 절하(-)율

o 외국인의 증권투자자금은 국제투자자금의 아시아 증권시장에 대한 투

자규모가 확대되는 가운데 우리 경제에 대한 낙관적 전망 등으로 순

유입이 지속

- 4월중에는 주식시장 활황을 바탕으로 한 외국인들의 주식 순매수세

가 이어지면서 9.5억달러가 순유입되었으며 5.1-18일중에도 3.6억

달러 유입

<외국인 주식 및 채권투자 추이>

(기간중, 억원, 억달러)

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'98.1/4        2/4         3/4         4/4

-----------------------------------------------------------------

주식(순매수)       44,818      -2,785        949        16,222

채권(잔액증감)     17,732      -7,986     -2,665          -804

-----------------------------------------------------------------

계                 61,875     -10,882     -1,716        15,418

(증권투자자금       (39.8)     (-8.4)       (1.7)        (14.7)

순유입액)

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'99.1월       2월     3월      4월     5.1-18

-----------------------------------------------------------------

주식(순매수)        13,222       967    4,953    10,735    2,987

채권(잔액증감)       1,229     2,254   -5,641        58       38

-----------------------------------------------------------------

계                  14,451     3,221     -688    10,793    3,035

(증권투자자금        (13.5)     (5.5)    (2.2)     (9.5)    (3.6)

순유입액)

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o 금융기관의 해외차입여건은 국가신용등급 상향조정 및 경기회복 기대

등에 따른 대외신인도 제고에 힘입어 차환비율이 높아지고 차입금리

도 계속 하락하는 등 크게 개선

<금융기관 해외차입여건 추이(7대 시은 기준)>

(단위 : 억달러, %)

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'97.12월 '98.3월  6월   9월   12월  '99.1월  2월    3월     4월

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만기도래액

133.8   160.1   14.6  12.7  10.1    11.8   11.7   11.8     9.2

차환액

42.9   155.3   14.6  10.5   9.4    12.0   11.9   15.4     9.8

차환비율

32.2    97.0  100.2  82.7  93.7   101.8  101.4  130.3*2 105.8

차입금리(bp)*1

245     405    321   289   327     273    228    223     227

=================================================================

주) *1 Libor 기준 가산금리(spread)

*2 3월중 차환비율이 이례적으로 높았던 것은 시중은행들이 단기

외채 1년만기 연장분 상환에 대비, 적극적으로 외화를 차입한

데 기인

- 특히 4월 들어서는 금융기관들의 1년만기 단기외채(연장분) 전액

상환 및 대외신인도 제고 등으로 중장기 차입여건이 크게 개선됨에

따라 단기차입보다는 중장기차입을 확대하는 움직임.

. 산업은행이 10억달러 규모의 GlobAl Bond를 성공적으로 발행*하

는 등 차입규모가 크게 늘어나고 차입가산금리도 대부분 2%대로

하락

* 4.15일 5년만기 채권을 미국채 대비 가산금리 2.25%인 7.3%

수준으로 발행

<국내은행의 중장기외화자금 조달규모 추이>

(단위 : 억달러, 개)

=================================================================

'98.11월     12월    '99.1월     2월     3월     4월

-----------------------------------------------------------------

조달금액     0.3        4.5       5.0      3.4     2.2     15.1

조달은행수     2          6         4        5       5        7

=================================================================

3. 금융시장

(금리)

o 단기시장금리는 대체로 하향안정 추세를 유지하고 있으나 장기시장금

리는 최근 들어 소폭 상승으로 반전

- 콜금리(1일물)는 3월 중순 이후 5%대에서 4%대로 하락한 후 5.20일

4.75% 수준 유지

- CP 유통수익률은 기업의 자금수요 둔화로 CP 발행수요가 감소한데

다 4.14일 CP 유통수익률을 하향조정*(6.93%  --> 6.48%)하여 실세

화함에 따라 4월 중순 이후 큰 폭 하락

* CP 유통수익률은 10개 증권사가 91일물 CP를 대상으로 증권업협

회에 보고하는 수익률을 기준으로 산정되는데 그동안 CP가 1개월

미만의 단기물 위주로 발행되면서 기준수익률(91일물)이 형성되

지 않아 증권사가 시장실세금리 수준과 동떨어지게 과거에 거래

된 91일물 CP 유통수익률을 보고하는 경우가 많았음.

이에 따라 증권업협회는 10개 증권사에 대해 시장실세금리 수준

을 최대한 반영하여 줄 것을 요청하여 4.14일부터 CP 유통수익률

을 대폭 하향 조정

- 국고채 및 회사채유통수익률은 완만한 하락세를 지속하다 4월 하순

이후 금리상승 기대가 확산되면서 소폭 반등하여 5.20일 현재 각각

6.98% 및 8.47%를 기록

--> 이에 따라 장단기금리격차(국고채유통수익률-콜금리)는 4월말

의 1.91%p에서 5.20일 2.23%p로 확대

o 이처럼 장기시장금리가 상승하고 있는 것은 3월중 실물경제의 예상외

호조, 콜금리 저점인식 확산 등으로 금융시장에서 장기금리의 상승기

대가 사라지지 않고 있는데 주로 기인

- 아울러 주식시장으로의 자금유입이 지속되는 가운데 투신사에 대한

자전거래 제한*(5.1일 시행) 등으로 수익률 하락이 불가피해진 공

사채형수익증권의 수신고가 감소하고 있는 것도 장기시장금리 상승

요인으로 작용

* 신탁재산 상호간 자전거래시 매각일 전일 당해 신탁재산이 보유하

는 전체 채권의 가중평균수익률에 가장 근접한 채권으로 제한

. 5.1-15일중 공사채형수익증권은 6,600억원 감소한 반면 주식형수

익증권은 2조 7천억원 증가

<주요 시장금리 추이>

(단위 : 연%, %P)

=================================================================

'97.12말   '98.12말   '99.1말   2말   3말   4.20일   4말   5.20

-----------------------------------------------------------------

콜(익일)(A)

31.32      6.48       6.00   5.04  4.85    4.74   4.75   4.75

CP(91일)

40.77      8.06       7.25   7.05  7.02    6.27   6.11   6.35

국고채(3년)(B)

15.00      6.95       7.05   6.96  6.50    6.04   6.66   6.98

회사채(3년)(C)

28.98      8.00       8.13   8.65  8.10    7.23   7.74   8.47

-----------------------------------------------------------------

B-A

-16.32      0.47       1.05   1.92  1.65    1.60   1.91   2.23

C-A

-2.34      1.52       2.13   3.61  3.25    2.49   2.99   3.72

=================================================================

o 은행여수신금리는 시장금리 하락의 영향으로 하락세 지속

- 은행예금 평균금리(신규취급액 기준)는 2월 이후 6%대로 진입한 후

계속 하락

- 은행대출 평균금리(신규취급액 기준)는 2월 10%대로 진입하였으며

특히 최근 은행간 대출경쟁이 심화되면서 일부 은행의 우량중소기

업에 대한 대출금리는 6%대까지 하락

<은행여수신금리* 추이>

(단위 : 연%)

=================================================================

'97.12말 '98.3월  6월  9월  12월  '99.1월  2월   3월

-----------------------------------------------------------------

예금평균금리   11.1     14.7  13.0  8.9   7.3    7.0    6.9   6.7

대출평균금리   14.6     16.9  16.5 14.3  11.3   11.1   10.8  10.3

(대기업)      17.1     19.1  17.4 14.4  11.3   11.3   11.0  10.3

(중소기업)    14.3     16.5  16.2 14.1  10.9   10.5   10.1   9.7

(가계)        13.2     16.2  16.5 14.7  12.9   12.4   11.9  11.7

=================================================================

주) * 월중 신규취급액 기준

o 이와 같이 은행여신금리 하락세가 지속됨에 따라 일부 우량 기업들은

대출금리의 추가 하락을 예상하여 장기대출을 기피하고 단기대출을

선호

- 은행들도 수신의 단기화에 따른 만기구조 관리를 위해 기업의 단기

대출 요청을 수용

o 한편 '98년중 최고 10.1%p까지 상승하였던 외평채(5년만기)가 산금리

는 국제금융시장의 안정 및 우리나라 대외신인도 개선* 등으로 크게

하락

* 4.26일 미국의 신용평가기관인 DCR(Duff ＆ Phelps Credit Rating)

사는 우리나라 국가신용등급을 BB+에서 BBB로 두단계 상향조정하였

으며 지난 1.19일 투자적격수준(BBB-)으로 상향조정한 바 있는 Fitch

IBCA사도 같은 날자에 또다시 상향조정 검토대상으로 분류하였다고

발표

- 5.18일 현재 1.88%p로 발행(98.4.8:3.45%p)후 최저수준 기록

<해외발행 채권 가산금리(spread) 추이>

(단위 : %p, %)

=================================================================

'98.   6말  8말  10말 12말  '99.   2말 3말  4말 5.18

4.8                         1말

-----------------------------------------------------------------

외평채

(5년만기)  3.45  4.76 10.10 5.78 3.52  2.71  2.33 2.28 1.92 1.88

(10년만기) 3.55  4.82 10.10 5.52 3.82  3.13  2.69 2.62 2.15 2.18

산금채

(10년만기) 3.50  5.60 10.30 6.75 4.46  3.48  2.99 2.81 2.24 2.36

T/N

(10년만기) 5.58  5.46  4.96 4.61 4.67  4.66  5.30 5.25 5.35 5.67

=================================================================

(기업금융)

o 지난해 2/4분기 이후 크게 줄어들었던 은행대출은 금년  들어 여신금

리의 하락세가 지속되는 가운데

은행의 대출확대 노력으로 중소기업 및 가계대출이 꾸준히 증가하고

있어 공급측면에서의 신용경색현상은 현저히 해소

- 다만 대기업대출은 전반적으로 자금수요가 크지 않은 데다 재무구

조개선약정 등에 따른 은행대출 감축노력으로 부진

<은행대출*1 추이>

(증감액, 억원)

=================================================================

'98.11월   12월   '99.1월     2월       3월      4월

-----------------------------------------------------------------

은행대출       443  -18,906    7,271   11,202    46,795   27,996

신탁대출*2 -18,811  -18,888  -12,130   -6,084   -13,947  -10,663

-----------------------------------------------------------------

계         -18,368  -37,794   -4,859    5,118    32,848   17,333

-----------------------------------------------------------------

대기업     -14,119  -32,179    6,488   -5,493     2,227  -20,285

중소기업     6,700   -2,716   -3,508   10,641     6,187   12,181

가계        -3,676    2,351   -9,787      456    12,208   14,534

=================================================================

주) *1 성업공사의 부실채권매입 환매분 조정

*2 CP 할인 제외

o '98년 10월 이후 큰 폭의 감소세를 지속하던 CP할인은

금년 들어 투신사들이 단기유동성 확보를 위해 CP 매입을 확대한 데

다 5대그룹 등이 연말부채비율을 200% 이내로 낮추기 위해 외부차입

자금을 단기화함에 따라 증가세로 반전

- 다만 4월중에는 1/4분기중 발행한 CP 만기가 도래하고 자금악화설

이 유포된 일부 그룹의 CP 차환발행이 제한된 데 기인하여 큰 폭으

로 감소

o 지난해 5대그룹을 중심으로 발행물량이 대폭 늘어났던 회사채는 금년

들어 기업자금 수요가 둔화된 데다

회사채보유한도제 등으로 5대그룹의 회사채발행이 제한됨에 따라 발

행시장이 크게 위축

o 한편 주식시장의 활황으로 기업의 유상증자 여건이 크게 호전됨에 따

라 기업의 주식발행을 통한 자금조달은 계속 활발한 모습

<회사채, CP 및 주식발행 추이>

(증감액, 억원)

=================================================================

'98.11월    12월     '99.1월     2월     3월    4월    5.1-15

-----------------------------------------------------------------

회사채순발행

53,268    15,317     19,911    10,816     60  10,462   1,600

5대그룹비중*1

<71.6>    <34.8>     <24.2>    <30.1> <28.6>  <42.5>  <13.7>

CP할인

-21,793  -155,252    170,496    17,526 28,741 -61,322 -17,705*3

5대그룹비중*2

<69.8>    <66.6>     <64.2>    <64.2> <65.6>  <65.6>  <66.6>

유상증자

5,081    29,799      2,728    36,298 22,369  21,680  17,474*4

5대그룹비중

<79.5>    <80.5>     <14.1>    <33.6> <47.7>  <26.2>  <52.8>

=================================================================

주) *1 회사채 발행액에 대한 비중

*2 증권사 할인잔액 기준

*3 5.1-10일중

*4 5월중 계획(4.25일까지 신고분 기준)

(통화)

o M2 증가율은 금년 들어 30% 내외의 높은 수준을 지속하였지만 4월중

에는 34.5%를 기록

o 은행의 전체류동성을 나타내는 MCT+(M2+CD+금전신탁+표지어음+RP+금

융채) 증가율은 금전신탁의 계속된 감소로 낮은 수준을 지속하였으며

4월 현재 3.5%의 증가율 시현

o 제2금융권 유동성을 포함하는 M3 증가율은 정부 및 해외부문에서의

통화공급이 지속되는 가운데 투신사의 CP 매입 등을 통한  자금공급

확대로 전년말의 12%대에서 금년중에는 13%대로 상승

- 3월 및 4월중에도 M3증가율(평잔기준)은 은행과 주요 제2금융권 금

융기관의 수신동향을 감안할 때 연간 목표범위(13-14%)의 중간선인

13% 중반수준을 보인 것으로 추정

<주요 통화지표 증가율 추이>

(평잔기준 전년동기대비, %)

=================================================================

'97.12   '98.6   12월   '99.1월   2월   3월p   4월p

-----------------------------------------------------------------

M2           21.1     18.1   26.3     26.3    29.9  33.6   34.5

MCT+*        18.4     10.2    3.9      2.0     2.4   3.2    3.5

M3           15.9     14.2   13.3     13.1    13.8    13%  중반

=================================================================

주) * MCT+표지어음+RP+금융채

(주식시장)

o 종합주가지수는 2월 하순 이후 급등세를 보이다 5.10일에는 '96.10.22

일(819.22) 이후 최고 수준인 814.24까지 상승하였으나

최근 들어 회사채 유통수익률 등 장기시장금리가 상승세를 보이고 있는

데다

단기급등에 따른 경계감, 향후 유상증자물량(6월중 약 7조원을 상회할

전망)에 대한 부담 등으로 주가가 큰 폭으로 하락하는 등 조정국면을

거치는 모습

<종합주가지수 관련지표 추이>

(단위 : %)

=================================================================

'98.9말  11말    12말   '99.1말    2말    3말     4말    5.20

-----------------------------------------------------------------

종합주가지수

310.3   451.9   562.5   571.4    520.1   619.0   752.6  708.6

(0.0)  (12.0)  (24.5)   (1.6)   (-9.0)  (19.0)  (21.6) (-5.8)

거래대금*1

3,617   9,219  21,848  22,636   11,487  17,091  31,799 34,042

고객예탁금

17,045  31,535  37,773  49,159   39,838  53,296  89,119 85,483*2

=================================================================

주) *1 기간중 평균

*2 5. 19일 기준

. (  )내는 전월말대비 등락률

o 한편 시중유동성이 상대적으로 기대수익률이 높은 주식시장으로 대거

유입되면서 금년 들어 주식관련상품의 수신규모는 크게 증가

<주식관련상품 수신 추이>

(증감액, 억원)

=================================================================

'98.  12월  '99.1월     2월    3월      4월   5.1-15  '99.1-

11월                                                    5.15

-----------------------------------------------------------------

고객예탁금

9,379  6,238  11,235   -8,841  13,130   35,822  1,262  52,608

주식형수익증권

-948  4,022  15,538    3,963  20,373   61,003 26,806 127,683

뮤추얼펀드

-  2,910   4,481      649     982    9,722  1,412  17,246

단위금전신탁*

-      -       -        -       -   38,218 14,946  53,164

-----------------------------------------------------------------

계

8,431 13,170  31,254   -4,229  34,485  144,765 44,426 250,701

=================================================================

주) * 주식편입이 불가한 안정형 펀드 제외

(어음부도)

o 중소기업대출이 증가하고 있는 데다 시장금리 하락으로 기업의 자금

조달비용도 꾸준히 하락함에 따라 어음부도율은 하락세 지속

- 다만 4월중에는 성원건설 등 성원계열 부도발생으로 부도금액이 크

게 늘어나 부도율이 전월보다 0.03%p 상승한 0.15% 기록

o 일평균 부도업체수도 꾸준히 감소하여 '98.12월중 36개에서 금년 4월

중에는 24개로 축소

o 부도법인수에 대한 신설법인수의 배율은 경기회복에 따라 신설법인수

가 크게 늘어나고 부도법인수는 감소함에 따라 금년 들어 10배 이상

의 높은 수준을 유지

<전국 어음부도율*1 및 부도업체수 추이>

(금액기준, %, 개)

=================================================================

'97.12월 '98.3월 6월    9월   12월   '99.1월  2월    3월    4월

-----------------------------------------------------------------

어음부도율

0.84   0.56   0.54   0.41   0.16    0.16   0.13   0.12   0.15

부도업체수

3,197  2,749  1,825  1,085    862     672    556    704    591

(128)  (106)   (76)   (42)   (33)    (27)   (27)   (27)   (24)

신설법인수(A)*2

1,459  1,777  1,483  1,667  2,079   2,286  1,830  2,572  2,438

부도법인수(B)*2

1,175    849    588    397    300     196    211    255    217

A/B(배)

1.2    2.1    2.5    4.2    6.9    11.7    8.7   10.1   11.2

=================================================================

주) *1 전자결제액 조정전, 금융기관 어음보도액 제외

*2 7대도시(서울, 부산, 대구, 인천, 광주, 대전, 수원) 기준

. ( )내는 일평균 부도업체수

II. 정책운용 여건

<> 금년 들어 빠른 회복세를 나타내고 있는 우리경제는 최근 설비투자 및

동남아지역에 대한 수출이 회복되고 있어 성장세가 지속될 전망

o 고용사정은 2/4분기 이후 호전 움직임을 나타낼 것으로 보이나 조기

에 크게 개선되기는 어려울 전망

<> 금리와 환율은 국내외 여건변화에 따라 다소의 기복을 보이겠으나 대

체로 안정세를 지속할 것으로 예상

1. 해외경제

o 2/4분기중 세계경제 성장률은 1/4분기보다 다소 확대되겠으나 연간으

로는 지난해와 비슷하거나 다소 낮은 2% 내외에 그칠 전망이며

연중 세계교역 신장률도 전년보다 크게 높아지지는 않을 것으로 예상

o 국제금융시장은 최근 들어 세계 각국의 주가가 동반 상승하고 신흥시

장국의 환율 및 금리가 안정되는 한편 채권에 대한 리스크프리미엄도

낮아지는 등 안정되는 추세를 보이고 있음.

- 그러나 일본과 아시아 외환위기국의 본격적인 구조조정 지연, 미국

의 금리인상 및 주가하락 가능성과 이에 따른 경기둔화 우려, 주요

국간 경상수지 불균형 확대에  따른 미국의 보호주의 강화 움직임

등 불안요인도 잠재되어 있는 상태

o 국제원유가격은 비수기에 따른 수요감소로 최근 일시 하락하고 있으

나 산유국의 감산노력 강화 등의 영향으로 오름세를 지속할 전망

- 동, 알루미늄 등 비철금속 등은 수요부진에 따른 재고증가로 지난

해에 이어 소폭 하락할 것으로 보임.

<IMF의 1999-2000년 세계경제 전망*1>

(단위 : 10억달러)

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1997       1998       1999e)        2000e)

-----------------------------------------------------------------

<경제성장률>

전세계                4.2        2.5      2.3 (2.2)        3.4

선진국               3.2        2.2      2.0 (1.6)        2.3

(미국)              3.9        3.9      3.3 (1.8)        2.2

(일본)              1.4       -2.8     -1.4(-0.5)        0.3

(EU)                2.7        2.8      1.8 (2.2)        2.7

개도국               5.7        3.3      3.1 (3.5)        4.9

(아시아)            6.6        3.8      4.7 (4.3)        5.7

(중남미)            5.2        2.3     -0.5 (1.5)        3.5

체제전환국           2.2       -0.2     -0.9(-1.9)        2.5

<교역신장률>           9.9        3.3      3.8 (4.4)        5.8

<실업률>

미국                  4.9        4.5      4.5 (4.8)        4.7

일본                  3.4        4.1      4.8 (4.9)        4.9

EU                   10.9       10.2      9.9 (9.9)        9.7

<소비자물가 상승률>

선진국                2.1        1.6      1.4 (1.6)        1.7

개도국                9.4       10.4      8.8 (8.4)        7.5

체제전환국           28.2       20.8     40.9(30.2)       12.4

<국제원자재가격 상승률>

원유*2)              -5.4      -32.1     -8.3 (8.4)       13.4

<달러/배럴>           <->     <13.1>   <12.0>           <13.6>

기타 원자재          -3.3      -14.8     -4.0(-0.6)        1.8

=================================================================

주) *1 ( )내는 1998년 12월 전망치

*2 Brent, Dubai, WTI유 가격의 단순평균 기준

자료) IMF, World Economic Outlook, 1999.4

<참고2> 5.18 FOMC의 주요 결정내용 및 향후 금리조정 전망

1. FOMC의 주요 결정내용

o 미국 연준은 5월 18일 FOMC 정례회의 이후 현재의 금리수준*을 변경하

지는 않을 것이나 "긴축 가능성에 무게를 둔 정책운용지침을 채택"하였

으며 "금융여건이 인플레이션 억제 기조에서 벗어나는지를 향후 몇 달

간 예의주시할 필요가 있다"고 발표

* 페더럴펀드금리 4.75%, 재할인금리 4.5%

o 연준이 지난해 11월 이후 유지했던 중립적 입장(balanced position)에

서 벗어나게 된 것은 '91년 이후 지속된 장기호황이 물가불안을 초래할

지 모른다는 우려가 가시지 않고 있는 가운데 지난 5.14일 발표된 4월

중 소비자물가상승률이 0.7%에 이름으로써 인플레이션 재연에 대한 우

려가 현실화될 가능성이 커졌다고 판단하였기 때문

- 이러한 연준의 입장변화에 비추어 볼 때 Greenspan 연준의장의 경제

인관과 경제관은 아직도 주류 경제관과 크게 다르지 않은 것으로 보

임.

* 지난 5.6일 Greenspan은 시카고 연준 회의에서 경제의 근본 법칙과

그 바탕이 되는 인간의 본성은 변하지 않았으며 앞으로도 변하지

않을 것임을 인식해야 할 필요가 있다는 견해를 피력함으로써 최근

미국 내외에서 논란이 되고 있는 "신경제론(New Economy)"에 대해

유보적 입장을 밝힘.

o 그러나 과거와 달리 연준이 금리를 즉각 인상하지 않은 것은 금리인상

이 세계경제에 미칠 악영향에 대한 우려가 내재되어 있는 데다

최근 연준이 설정한 통화정책 운용지침(guidepost)도 영향을 미친 것으

로 해석

- 연준은 새로운 규칙(new  rules)을 설정하였는데 그 내용은 경기 과

열로 임금과 물가가 급등할 것이라는 명백한 증거가 없는 한 정책기

조를 급격히 변경하기 보다는 좀더 기다릴 것이며 정책을 변경할 경

우에는 사전에 이를 시사한다는 것임.

o 한편 연준의 통화정책기조 변경 가능성은 예견되어 있었기 때문에 FOMC

회의 결과의 발표 이후에도 미국 금융시장에서는 별다른 동요가 없었음.

- 다우존스 지수는 전일에 비해 16.50포인트 하락에 그쳤으며 엔화의

대미달러 환율은 123엔대에서 큰 변동이 없었음.

<미국의 주요금융지표 추이>

=================================================================

'98말   '99.4말    5.17(A)   5.18(B)    B-A

-----------------------------------------------------------------

주가(DJIA)          9181.43  10789.04  10853.47  10836.97  -16.50

금리(정부채, 30년)     5.10      5.67      5.90      5.89   -0.01

환율(Yen/U$)         113.45    119.33    123.55    123.23   -0.32

=================================================================

2. 향후 금리조정 전망

o 다음과 같은 점을 감안할 때 앞으로 실제 연준이 금리를 인상할 가능

성은 크지 않으며 인상하는 경우에도 소폭에 그칠 것으로 판단

(세계경기 회복에 대한 고려)

- 현재 미국은 내수가 호조를 지속하고 있으나 경상수지 적자폭이 큰

상태이며, 일본과 EU는 반대로 내수가 침체되어 있는 반면 경상수

지는 흑자를 보이고 있음.

. 이러한 상황에서 금리를 인상할 경우 미국의 내수는 진정될 수

있겠으나 달러화 강세를 초래하여 경상수지 적자폭은 더욱 커질

것이며

일본과 EU의 경우에는 내수회복을 위한 저금리유지 내지 추가적

인 금리인하가 어려울 뿐 아니라 엔화 및 유로화의 약세로 경상

수지 흑자폭은 더 확대되어 세계경기의 침체와 경제권간 경상수

지 불균형 확대라는 바람직하지 못한 결과를 초래할 우려

(미국의 주식시장 폭락에 대한 우려)

- 연준의 금리인상으로 미국의 주식시장이 폭락할 경우 실물경제는

급속히 위축될 것이며 그 여파가 국제적으로 파급됨으로써 세계주

가의 동반하락과 불황(global recession)을 초래하게 될 우려

o 연준이 미국 주가에 거품요소가 있다고 판단하더라도 이를 금리

인상이라는 직접적 수단으로 급격히 붕괴시키는 것보다는 통화긴

축 가능성 시사 등과 같은 간접적 수단을 동원하여 서서히 조정

해 나가는 쪽을 택할 것임.

o 또한 5월 18일 신규주택건설 증가율이 3개월 연속 마이너스를 보

이는 가운데 4월중 하락률이 10.1%에 이른 것으로 발표됨에 따라

미국 경제가 이미 조정기에 들어섰을 수도 있다는 판단도 연준의

금리인상을 어렵게 하는 요인이 될 것임.

<신규주택건설 증가율 추이>

(전기대비, %)

=================================================================

'98.10       11       12      '99.1       2         3        4

-----------------------------------------------------------------

7.7      -2.6      5.8       3.4      -0.6      -2.7     -10.1

=================================================================

(금융위기 재발에 대한 우려)

- 한국, 태국, 브라질 등 금융위기를 겪었던 국가들이 위기에서 차츰

벗어나고 있는 상황에서 미국이 금리를 인상하여 국제금융시장에

충격을 줄 경우 이들 국가로부터 자본유출이 발생하여 또 다른 금

융위기가 초래될 가능성이 있음.

. 미국은 IMF 등 국제기구를 통해서나 위기를 맞은 국가와의 양자

관계(bilateral relation)를 통해 금융위기의 수습에 나설 수밖

에 없어 이에 따른 비용을 고려하지 않을 수 없을 것임.

- 더욱이 최근 수년간 발생했던 금융위기를 통해 국가간 연계성(inte-

gration)이 이전과는 비교할 수 없을 정도로 심화되었음이 입증되

었기 때문에 통화정책 수행에 있어서 이 점이 적극 고려될 것임.

2. 국내경제

가. 실물경제

o 우리 경제는 2/4분기 이후에도 내수의 회복이 이어지고 수출물량도

소폭 증가함으로써 4% 내외의 성장세를 지속할 전망

- 민간소비는 가계의 소비심리가 살아나고 주가 등 자산가격 회복

에 따른 부의 효과(wealth effect)가 가세함에 따라 회복세가 이

어질 것으로 예상

- 설비투자는 과잉설비 부담 등 부진요인이 상존하고는 있으나 낮

은 금리수준, 신용경색 해소 등으로 기업의 투자심리 위축이 부

분적으로 회복되면서 증가세가 지속될 전망

- 다만 건설투자는 사회간접자본투자 확대에도 불구하고 건물건설

이 계속 부진하여 감소세에서 벗어나지 못할 것으로 예상

o 경상수지는 흑자기조가 이어지겠으나 수출(금액)의 회복세는 미약

한 반면

수입은 경기회복, 유가상승 등의 영향으로 상당폭 늘어나 흑자규모

는 전년의 400억달러에서 절반 정도인 200억달러로 크게 축소될 전

망

o 물가는 환율, 임금, 금리 등이 안정세를 지속함으로써 연평균 소비

자물가 기준으로 지난해의 7.5%보다 낮은 수준(2.4%)에 그칠 전망

- 다만 하반기중에는 국제유가상승의 파급영향이 본격화되고 국내

경기의  회복이 지속되면서 오름세가 상반기보다 확대될 것으로

예상

o 고용사정은 2/4분기 이후 경기회복, 공공근로사업 확대 등으로 점

차 개선될 전망이나

경제성장률이 노동시장 신규진입자와 구조조정에 따른 퇴출실업자

를 모두 흡수할 수 있는 정도로 높지 않고 구조조정 과정에서의 인

력 감축이 계속될 것으로 보여 실업률이 지난해의 6.8%보다 높아질

것으로 예상

나. 외환시장

o 외환수급사정은 경상수지 흑자 지속과 외국인 직.간접 투자자금의

유입 등으로 하반기에도 공급우위기조가 이어질 전망

- 다만 외국인의 직.간접투자자금 유입규모는 국제금융시장 상황

등에 따라 매우 가변적

o 환율은 단기적으로 정부가 지난 5.1일 발표한 2/4분기 외환수급조

절방안에 따른 외화자금수요* 증가로 외환시장 초과공급요인이 해

소되면서 대체로 현수준을 유지할 수 있을 것으로 예상

* 성업공사의 금융기관 부실외화채권 인수에 따른 달러매입수요와

공기업 및 국책은행의 소요외자 국내조달 및 외채조기상환 자금수

요 등

- 장기적으로는 외환공급우위 기조하에서 절상압력이 지속될 것으

로 전망되는 가운데 외환 및 자본거래 자유화폭 확대와 함께 단

기 투기성 자금을 중심으로 자본유출입이 빈번해지면서 환율 변

동성이 크게 증대될 가능성

다. 금융시장

(금융기관)

o 기업의 대출수요는 신규 설비투자 부진 지속, 기업의 구조조정 추

진 등으로 크지 않을 것으로 예상되나 하반기 들어 경기 회복세가

확산되면서 점차 증대될 전망

- 5대계열기업은 과잉설비 해소를 위한 신규투자 억제 및 재무구조

개선을 위한 부채비율 축소 추진 등으로

'98년중 고금리로 조달한 대출금의 차환수요를 제외하고는 신규

대출수요가 크지 않을 것으로 예상

- 다만 중소기업은 경기회복과 더불어 신설기업, 벤처기업 등을 중

심으로 자금수요가 늘어날 전망

o 가계대출 수요는 소비심리가 회복되면서 카드론, 종합통장대출 등

소액대출제도의 이용이 늘어나고 주가 및 부동산가격이 상승하면서

주택구입이나 재테크를 위한 자금수요도 늘어날 가능성

o 자금공급면에서는 정부의 증자지원 및 부실채권 매입, 유상증자 등

으로 은행의 BIS비율 제고를 위한 부담이 크게 해소되고

기업부도가 줄어들면서 대출취급에 따른 신용리스크도 감소함으로

써 앞으로는 신용도가 상대적으로 낮은 기업에 대한 대출이 확대되

는 등 신용경색현상이 거의 해소될 것으로 예상

- 지난 4월에 실시한 금융기관 대출행태 서베이에서도 2/4분기중

대출한도 확대, 금리스프레드 축소, 담보 및 보증요구조건 완화

등 대출취급기준을 더욱 완화할 것이라고 응답한 은행의 비중이

95.2%에 달함.

- 한편 최근 주식시장 호황으로 금융기관의 수신자금이 증시로 이

동함에 따라 여신취급 금융기관의 대출공급여력이 위축될 가능성

도 있으나

시중유동성이 풍부하여 상당수의 금융기관이 여유자금을 보유하

고 있기 때문에 수신이탈의 영향은 크지 않을 것으로 전망

<금융기관의 여유자금 발생전망>

(단위 : %)

=================================================================

국내은행     외은지점      종금사   상호신용금고

-----------------------------------------------------------------

'99.1/4            85.7         33.3         75.0         80.0

2/4            76.2         16.7         66.7         70.0

=================================================================

주) 금융기관 대출행태 서베이 응답기관중 여유자금발생 전망기관수 비중

(채권시장)

o 채권공급물량은 전년중 크게 확대되었던 기업의 회사채 발행규모가

유상증자 활성화, 부채비율 축소노력 등으로 축소됨에 따라 지난해

에 비해 크게 줄어들 것으로 예상

o 그러나 공공부문의 경우 금융산업 구조조정 지원을 위한 예금보험

기금채권 등 정부보증채 발행이 지속되는 데다 정부의 재정적자 보

전을 위한 국채발행이 크게 증가할 전망

- '99년중 시장발행되는 국공채규모(순발행액 기준)는 '98년중 15

조원에서 27조원으로 크게 증가할 것으로 예상

* 국공채 발행실적 및 계획

(단위 : 조원)

=================================================================

'98년중              '99년중

-----------------------------------------------------------------

국채(A)                               12.2               19.5

부실채권정리기금채권                  12.8               12.6

예금보험기금채권                      21.0               17.0*

(대지급용)(B)                        (7.8)              (7.1)*

(증자지원용)                        (13.2)              (9.9)

-----------------------------------------------------------------

계                              46.0               49.1

-----------------------------------------------------------------

시장발행채권(A+B)                     15.0               26.6

=================================================================

주) * 한국은행 인수분중 예금보험공사의 중도상환을 통한 시장매각분

6.5조원 포함

o 수요면에서는 채권의 주매수기관인 투신사의 공사채형수익증권 수

신증가세가 둔화될 것으로 예상*되나 대출수요 저조 및 단위금전신

탁 도입 등에 따른 꾸준한 수신증가를 바탕으로 은행권의 채권매입

여력은 계속 유지될 전망

* 투신사 공사채형수익증권의 경우 그간의 금리하락으로 인한 금리

경쟁력 제고효과가 점차 소멸되는 가운데

동일 투신사의 자사 펀드간 자전거래 제한('99년 5월 시행) 및

채권시가평가제의 실시(2000년 7월부터는 전면실시)로 수익률에

대한 불확실성 등 시장리스크가 커짐에 따라 하반기중에는 만기

도래 수신의 재예치에 어려움을 겪을 전망

라. 자산시장

(주식시장)

o 자산재평가에 의한 부채비율 축소 불인정 및 대기업 구조조정 강화

분위기 등으로 재무구조 개선을 위한 기업의 유상증자물량은 크게

늘어날 전망

- 특히 부채비율 산정시 자산재평가 불인정 조치의 영향으로 5대계

열의 유상증자 규모가 크게 증가할 것으로 추정되는 등

금년중 유상증자규모는 사상 최고수준을 기록하였던 전년중의 13

조 5천억원을 크게 상회할 것으로 예상

o 그러나 수요면에서 외국투자가들의 국내 증시에 대한 낙관적 전망

이 확산되고 있는 데다 시장금리의 안정세도 지속될 경우 공급물량

증가를 충분히 소화할 수 있는 자금유입이 이루어질 전망

- 최근 우리나라에 대한 국제신용평가기관의 신용등급과 투자의견

이 계속 상향조정됨에 따라 투자심리가 크게 안정되어 외국인들

의 주식투자자금 유입은 지속될 전망

- 이와 함께 신설투신사 허용, 뮤추얼 펀드 및 단위형금전신탁 등

의 도입으로 간접투자수단이 과거에 비해 크게 확충되어 주식시

장으로의 자금유입은 더욱 늘어날 가능성

(부동산시장)

o 부동산시장은 최근 가격이 오름세를 지속하고 신규분양이 활발해지

는 등 회복세를 보이고 있으나

주택공급우위 지속, 건설경기 부진 등에 비추어 부동산가격이 단기

간에 급등할 가능성은 크지 않음.

o 다만 다음과 같은 점들을 감안할 때 부분적으로 부동산 투기현상이

나타날 가능성도 완전히 배제하기 어려움.

- 지난해 6월 이후 정부는 부동산경기를 활성화하기 위하여 분양아

파트의 미등기전매 허용, 아파트 재당첨 제한 폐지 등 부동산매

매에 대한 규제를 거의 철폐하였기 때문에

단기고수익을 겨냥한 투기성 시중부동자금이 부동산으로 이동할

경우 부동산투기가 재연*될 수 있는 소지가 있음.

* 부동산투기가 극심했던 '89년 및 '90년중 주택매매가격은 각각

14.1% 및 20.4%나 상승

- 주택은행의 청약예금이 금년 3월 15개월만에 증가로 돌아선 이후

계속 늘어나고 있는 데다

일부 금융기관들이 주택대출금리를 경쟁적으로 인하*하는 것도

부동산 활황을 앞당기는 요인으로 작용

* 은행 및 보험회사 등은 주택자금 대출금리를 '98.12월 13.0-

13.5%에서 금년 4월 9.8-11.5%로 인하하였으며 주택할부금융회

사도 같은 기간중 대출금리를 17.5%에서 12.5%로 대폭 인하

<청약예금 추이(증감 기준)>

(단위 : 억원, 천좌)

=================================================================

'97년중    '98년중  '99.1월중   2월중   3월중  4월중

-----------------------------------------------------------------

금액        6,332     -12,388     -38      -58      924   1,260

좌수          115        -279      -3       -3       14       -

=================================================================

III. 통화신용정책 방향

<기본방향>

<> 금년 1/4분기중 GDP 성장률(4.6%)이 플러스로 돌아선 데 이어 2/4분기

이후에도 내수회복 및 수출물량 증가 등에 따라 연간으로는 4% 내외의

성장률을 나타낼 것으로 예상

o 경상수지 흑자기조가 지속되고 물가도 올해보다 낮은 수준에서 안정

세를 유지할 것으로 보임.

<> 외환시장은 경상수지 흑자 지속, 외국인 투자자금 유입 등에 힘입어

공급우위상태가 지속될 전망

<> 금융시장은 자금수요가 크게 늘어나지 않은 가운데 금융기관의 자금공

급여력이 충분하여 자금수급사정은 계 속 원활할 것으로 예상

<> 향후 통화신용정책은 물가안정기반을 다질 수 있도록 통화를 적정수준

을 유지하는 가운데 실물경제의 회복 속도 등을 예의 주시하면서 금리

를 안정적으로 운용

o 또한 중소기업 및 수출기업에 대한 금융지원을 강화하는 한편 통화신

용정책의 효율성을 높일 수 있도록 통 화정책운용 여건을 개선하는

데에도 적극 노력

1. 통화운용

통화는 수요면에서의 물가상승압력이 나타나지 않도록 적정수준을 유지

하면서도 경기 및 금융시장상황을 보아가며 신축적으로 운용할 계획

o 금년에는 통화의 유통속도 하락폭이 축소되고 재정지출 조기집행, 외

자유입 증대 등으로 정부 및 해외부문의 통화증발 압력이 커지는 등

통화운용여건이 쉽지 않을 것임.

o 따라서 시중유동성을 적정수준에서 유지함으로써 중장기적인 관점에

서 인플레이션 발생소지를 해소할 수 있도록

금년중 통화(M3)증가율 목표를 물가안정목표(3% 가감 1%)와 경제성장

률(3% 수준) 및 통화유통속도 전망*을 토대로 13-14%로 설정하고 이

를 목표범위내에서 운용할 계획

* 경제성장률이 전년의 마이너스에서 플러스로 회복됨에 따라 M3 유통

속도의 하락폭이 전년(-12%)에 비해 크게 둔화될 전망

- 다만 단기적으로는 경기 및 내외 금융시장상황을 감안해서 연간목

표를 중심으로 탄력적으로 운용

<M3증가율 추이>

(연말월평잔기준, %)

=================================================================

'95년        '96년        '97년         '98년e      '99년 목표*1

-----------------------------------------------------------------

18.8         17.1         15.9          13.0           13-14

=================================================================

주) * 연평잔 기준

2. 금리운용

금리는 현행 수준을 중심으로 안정적으로 운용하되 실물경제상황도 중

시

o 그동안 실물경제의 회복을 위한 금리하향안정화 정책의 효과가 가시

화되고 있음에 비추어

콜금리는 현 수준을 중심으로 안정적으로 운용하면서 실물경제 회복

속도를 면밀히 지켜볼 필요

o 앞으로 경기회복이 가속화될 경우 장기시장금리가 다소 상승할 가능

성이 있으나

풍부한 유동성사정과 기업의 외부 차입수요 둔화 등으로 시장금리가

크게 상승하지는 않을 것으로 예상

o 한편 금리와 환율간의 인과관계가 뚜렷하지 않으므로 환율은 기본적

으로 외환수급사정에 따라 결정되도록 하고

금리는 국내경제의 안정적 성장기반을 구축하는 데 초점을 맞추어 운

용

3. 중소기업 및 수출기업에 대한 금융지원 강화

중소기업에 대한 금융지원을 강화함과 아울러 수출기업에 대한 자금지

원을 지속적으로 확대

o 금년중 상호신용금고, 신협, 상호금융, 새마을금고 등 서민금융기관

의 구조조정에 따른 지역경제 위축을 예방하기 위하여 우리 은행 지

점의 지방 금융시장에 대한 모니터링기능을 대폭 강화

- 또한 금융애로가 심화될 경우에는 총액한도대출의 지점별 한도를

탄력적으로 조절하는 등 지역금융의 원활한 지원에 적극 노력

o 한편 금년중 경기회복과 고용안정을 위해서는 수출촉진이 절실한 만

큼 무역금융의 지속적인 지원확대를 통하여 기업의 대외경쟁력을 높

여 나가는 데에도 노력을 기울일 방침

- 이와 관련하여 우리 은행은 지난 5월 1일 수출기업에 대한 무역금

융이 보다 원활하게 지원될 수 있도록 무역금융제도를 다음과 같이

전면 개편

. 수출업체들이 내국신용장의 표시통화나 대금결제방식을 자유롭게

선택하여 수출에 필요한 자금을 원활히 조달할 수 있도록 내국신

용장 표시통화를 자유화

. 포괄금융 융자대상업체를 연간 수출실적 2천만달러 미만에서 5천

만달러 미만으로 확대

. 벤처기업과 같이 제조시설이 없는 수출업체에도 수출품의 기획.

개발 및 위탁가공 등에 필요한 생산자금 지원 허용 등 무역금융

융자대상 확대

. 수출업체와 금융기관의 업무부담 경감을 위하여 원자재의존율 및

가득률을 폐지하는 등 무역금융 이용절차를 대폭 간소화