제1단계 외환자유화 시행 첫해의 성과

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재정경제부 국제금융국 외환제도과 500-5376

주요내용

□ 1단계 외환자유화 조치를 시행(`99.4.1)한 첫해인 지난해 우리

외환시장은 당초 우려되었던 부작용 없이 비교적 순조롭게

정착되고 있는 것으로 평가됨

※ 주요 자유화 조치 내용

- 선물환 거래에 대한 실수요 원칙 폐지, 재무건전 기업에

대한 단기 외화차입 허용 등 자본거래의 자유화 폭 확대

- 기업의 대외영업활동과 관련한 경상지급 제한 철폐

- 외국환 업무의 등록제 전환 및 환전상 설치의 자유화 등

ㅇ `99년말 현재 원/달러 환율은 경상수지 흑자 및 외국인 직·

간접투자의 확대로 `98년말 대비 5.8% 절상된 1,138원 수준

ㅇ 선물환 거래 실수요 원칙 폐지에 따라 선물환 거래를 통한

hedge거래 증가등으로 외환거래 규모가 크게 확대되는 추세

ㅇ 역외 선물환시장(NDF)은 국내 외환시장과의 상호 연계성이

높아지면서 국내시장 활성화에 기여

□ 한편, `99연중 외국인증권투자자금은 유출입 규모가 확대되면서

외환시장에 미치는 영향이 커지고 있으며, 이에 따라 동 자금의

유출입이 환율 변동의 주요 변수로 작용하고 있음

□ 이 밖에 자유화 조치로 인해 환전상이 크게 증가하였으며, 당초

우려와는 달리 국내기업의 과다한 해외 단기차입 실적은 없었음

□ 앞으로도 정부는 외환자유화가 성공적으로 정착되도록 시장

모니터링 기능 강화 등을 통해 외환시장 안정과 투기적 단기자금

유출입 등에 적절히 대응해 나갈 계획임

1. 1단계 외환자유화('99.4.1 시행) 주요내용

□ 자본거래를 「원칙자유·예외규제」체계(Negative System)로

전환하여 자본거래의 자유화 폭을 확대

ㅇ 선물환거래의 실수요원칙 폐지

ㅇ 재무건전기업에 대한 1년 이하 단기 외화차입 허용

ㅇ 기업·금융기관의 해외직접투자 및 해외부동산 취득 자유화 등

□ 기업의 대외 영업활동과 관련한 경상지급 제한 철폐

ㅇ 경영컨설팅에 대한 대가지급, 현지법인의 R&D 사업에 직접

수반되는 활동비 지급 등

□ 외국환은행제도 개편

ㅇ 외국환업무 인가제를 등록제로 전환

- 비은행 금융기관의 경우 업무와 직접 관련되는 범위안에서

외국환거래 취급을 허용하되, 건전성 규제를 강화

ㅇ 환전상 인가제를 등록제로 하여 설치 자유화 등

2. 자유화 조치 이후의 외환시장 동향

□ 자유화 조치  이후 우리  외환시장은 시장수급에 따라 환율이

결정되는 메커니즘이 정착되는 가운데 그 규모 및 변동성 등

에서 안정적인 성장 모습을 보이고 있음

ㅇ 경상수지 흑자 지속과 호전되고 있는 우리경제 상황을 반영한

외국인 직·간접투자자금의  유입으로 '99년말 현재 원/달러

환율은 '98년말(1,204원)에 비해 5.8% 절상된 1,138원 수준

< 원/달러 환율추이 >

(단위: 원, %)

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'99년

'98년   -------------------------------------

1/4      2/4     3/4    4/4

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환 율 1/ (종가)     1,204   1,138   1,227   1,158   1,216   1,138

절상율(전년말대비)   40.8     5.8   △1.9     4.0   △1.0     5.8

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주1/ '99년 평균환율 1,189원, 최저 1,126원(12/8), 최고 1,242원(3/5)

□ 선물환거래 실수요원칙의 폐지에 따라 선물환거래를 통한

hedge 거래의 증가 등으로 `99.4월 이후 현·선물환 등의 외환

거래규모가 크게 확대되는 추세

ㅇ 현·선물환 일평균 거래량이 `98년 10.9억불에서 자유화이후인

`99.2/4∼4/4분기간에는 26.3억불로 확대됨

< 현·선물환 거래량 추이 >

(단위: 일평균, 억불)

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'99 평균

'98 평균  ---------------------------------------

1/4    2/4    3/4    4/4

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현물거래량        10.0   16.4   12.0   16.5   19.2   17.8

선물거래량 1/      0.9    7.0    2.1    5.3   14.9    5.3

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계       10.9   23.4   14.1   21.8   34.1   23.1

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주1/ 은행간 장내(중개회사 경유) 선물환 및 스왑거래

□ 홍콩·싱가폴 등의 역외 선물환시장(NDF)은 국내 외환시장과의

상호 연계성이 높아지면서 국내 외환시장 활성화에 기여

ㅇ 즉, 종래 환율차익 목적으로 활용되던 NDF 시장이 자유화

이후에는 주로 환차익뿐만 아니라 환위험의 헤지수단으로도

활용됨으로써 외환거래 규모를 확대하는데 기여

* 선물환거래의 실수요원칙 폐지 등으로  국내 금융기관도 제한

없이 역외선물환시장에 참여 가능

< NDF 환율과 현물환율 추이 >

(단위: 원)

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'99년

'98년   ------------------------------------------

1/4     2/4     3/4     4/4

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NDF 환율(A)     1,443   1,192   1,211   1,191   1,196   1,171

현물환율(B)     1,399   1,189   1,199   1,191   1,194   1,174

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차 이(A-B)        44       3      12       -       2     △3

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주/ NDF환율은 3개월물 평균치, 현물환율은 매매기준환율 평균치

□ 한편, '99.4.23  부산선물거래소가 출범하면서 원/달러  선물·

옵션거래가 시작되어  외환시장에 다양한 환위험  헤지수단을

제공해주고 있음

ㅇ 거래소 개소 초기에는 거래규모가 그리 크지 않았으나

3/4분기 이후 거래 증가폭이 점차 확대되고 있음

< 원/달러 선물거래량(일평균) 추이 >

(단위: 백만불)

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'99. 2/4    '99. 3/4    '99. 4/4

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23.5        81.4       100.9

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3. 외국인 증권투자자금 동향

□ '99년중 외국인 증권투자자금은 유출입 규모(777억불)가 급증(전년비

2.7배)한 가운데 순유입액(52억불)도 전년 실적(48억불)을 상회

< 외국인 증권투자자금 유출입 추이 >

(단위: 억불)

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'99년

'98년   --------------------------------------------

1/4      2/4     3/4      4/4

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유출입 계   281.8     777.2    112.6    189.1    242.7    232.9

(유  입)  (164.8)   (414.5)   (67.0)  (100.3)  (107.6)  (139.7)

(유  출)  (117.0)   (362.6)   (45.5)  ( 88.8)  (135.1)  ( 93.2)

순 유 입     47.8      51.9     21.5     11.5   △27.5     46.5

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□ 외국인 증권투자자금은 국내외 경제여건을 반영하면서 유입

기조와 유출기조를 반복

ㅇ 연초에는 한국경제 회복에 대한 신뢰감을 바탕으로 '98년 하반기

이후의 순유입 기조가 지속되면서 1∼5월중 33.9억불 순유입

ㅇ 6∼9월중에는 주가상승에 따른 이익실현과 7월 대우문제 표

면화에 따른 금융시장 불안 등으로 28.4억불 순유출

ㅇ 10월 이후 대우문제의 불확실성 감소와 2000년 우리경제에

대한 긍정적 전망 등으로 투자마인드가 회복되면서 순유입

기조로 다시 전환되어 10∼12월중에는 46.5억불 순유입

□ 한편, 외국인증권투자자금 규모가 외환시장에서 차지하는 비중이 확대

('98년 11.3%  → '99년 18.8%)됨으로써 동자금의 유출입이 환

율 변동의 주요변수로 작용

< 외국인증권투자자금이 외환시장거래에 차지하는 비중 >

(억불)

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'98      '99   '99.1/4     2/4       3/4       4/4

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외국인 유출입 합계(A)   281.8    777.2   112.6     189.1     242.7     232.9

은행간거래(현물환)(B) 2,493.3  4,126.7   708.8   1,037.7   1,225.9   1,154.3

비중(A/B)(%)        11.3     18.8    15.9      18.2      19.8      20.2

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ㅇ 실제로 경상거래 흑자가 연중 지속되었음을 감안할 때 7∼8월

중의 원화절하는 주로 외국인 주식자금 유출에 기인하였고

11∼12월중의 원화절상은 주로 외국인 직·간접투자자금

유입과 이로 인한 시장의 절상심리에 기인한 것으로 보임

□ `99년말 현재 외국인 보유 상장주식 잔액은 '98년말(25.6조원)에

비해 3배 가량 증가한 76.6조원이며, 전체 상장주식 시가총액

에서 차지하는 비중도 '98년에 비해 3.3%p 상승한 21.9% 수준

ㅇ 외국인 보유잔액 증가율은 증권투자자금 순유입 증대와 주가

상승을 주도한 대형 우량주 보유  등으로 전체 상장주식 시가

총액 증가율(2.5배)을 상회

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상장주식 시가총액   외국인보유액 (비중)    주가지수

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`98년말   137.8조원         25.6조원 (18.6%)        562.5

`99년말   349.5조원         76.6조원 (21.9%)      1,028.1

비 고     2.5배 증가       3.0배증가(3.3%pp상승)  82.8%상승

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4. 거주자의 해외단기차입

□ '99.4.1 이후 국내기업의 해외단기자금 차입 실적은 2건에 2천만불

ㅇ 자유화 조치를 하였으나, 기업의 구조조정 및 국내에서의

자금조달여건 호조 등으로 당초 우려되었던 과다한 단기자금

차입은 없었음

5. 환전상 등록현황

□ 99년말 현재 등록된 환전상은 1,128개로 '99.4.1일 이후 534

개가 증가하여 자유화 조치 이전에 비해 2배 가까이 증가

ㅇ 특히 2/4분기에 새마을금고 등의 신규등록으로 인해 대폭 증가

< 환전상 등록현황 >

(단위: 개)

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'98년말   '99.3말   '99.6말   '99.9말   '99.12말

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573       594      908       1,127     1,128

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자료: 한국은행 외환전산망 등록기준

<참고> 1999년 주요 외환지표 동향

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`98말        `99말       증감, 변동

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□ 환율         1,204원      1,138원      5.8% 절상

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ㅇ 99년중 : 평균 1,189원, 최저 1,126원(12/8), 최고 1,242원(3/5)

ㅇ 외환시장 거래(일평균) : 98년 11.0억불 → 99년 23.5억불(2.1배↑)

※ 금년중 주요 통화가치 변동율(+절상, -절하) : 한국(+5.8), 일본(+12.3),

유로(-13.8), 대만(+2.6), 싱가폴(-0.6), 태국(-2.1), 인니(+13.5)

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`98말         `99말          증감, 변동

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□ 외환보유고   485.1억불      740.5억불       255.4억불 ↑

(차입비중)   (41.6%)        (13.5%)         (28.1%p↓)

□ 총외채       1,487억불      1,357억불*        130억불 ↓

□ 대외자산     1,285억불      1,441억불*    84억불 순채권국

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□ 국가신용등급    99년중 3개 회사 모두 2단계씩 상승

ㅇ S&P : BB+ → BBB-(99/1) → BBB(99/11)

ㅇ Fitch IBCA : BB+ → BBB-(99/1) → BBB(99/6)

ㅇ Moody's : Ba1 → Baa3(99/2) → Baa2(99/12)

□ 외평채 spread

최 저   최 고

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ㅇ 5년물                340bp   110bp

ㅇ 10년물               375bp   157bp  109(12/20)   980(98/9/10)

□ 외국인 증권투자자금 유입

ㅇ 97년 : 10.8억불, 98년 : 47.8억불, 99년 : 51.9억불 157(12/29)

1,000(98/8/30)

※ 외국인 상장주식 보유잔액: 98말 212.2억불 → 99말 668.7억불(3.1배↑)

* `99.11월말 기준