12월 12일 통화정책방향 관련 기자간담회 자료

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한국은행 정책기획국 정책총괄팀 759-4707

1. 콜금리 목표 현 수준 유지 배경

□ 실물경기는 최근  들어 소비증가세가 둔화되는  움직임을 나타내고

있으나

o 추석, 태풍 등 일시적 요인으로  낮아졌던 산업생산 증가율이 10월

중 큰 폭으로  상승하고 11월에도 수출이  높은 신장세를 지속하여

전반적으로 견조한 상승세를 이어가고 있는 것으로 판단됨

□ 11월중 소비자물가는 전년동월대비 상승률이 비교 시점의 낮은  물

가수준에  따른  반사효과로 상당폭   높아졌으나(10월 2.8%  →  11월

3.5%) 전월대비로는 0.1% 상승에 그치고

o 근원인플레이션율(전년동월대비)도 대체로 3%선을 유지하고  있음(10

월 3.0% → 11월 3.1%)

□ 그동안 큰 폭의 오름세를 지속하였던 주택매매가격이 정부의  부동

산 안정대책 및 계절적인 수요 감소의 영향  등으로 뚜렷한 안정세

를 보이고 있는 가운데

o 가계대출도 주택담보대출을 중심으로 증가폭이 크게 축소되었음(10

월중 6.1조원 → 11월중 2.1조원)

□ 금융시장에서는 저금리와  풍부한 유동성을  바탕으로 기업자금사정

이 계속 원활한 가운데 미국 주가의 반등에 힘입어 국내 증시도 상

승세를 보이고 원/달러 환율도  대체로 안정세를 유지하는 등 시장

심리(market sentiments)는 다소 호전

□ 대외여건면에서는  미·이라크 전쟁과   관련한 불확실성이 여전히

남아 있으나

o 미국의 일부 경제지표 호전 등에 따라 미국경제 회복에 대한  기대

가 높아지는 등 대외여건은 전월에 비해 상대적으로 개선

□ 이와 같은 대내외  여건을 종합적으로 감안하여 콜금리  목표를 현

수준(4.25%)에서 유지

2. 최근의 자금흐름 및 시중유동성 수준에 대한 평가

□ 11월 들어 은행대출은 가계대출 억제로  큰 폭으로 둔화(10월 12.1조

원 → 11월 4.9조원)된 반면 유가증권 매입은 확대(0.0조원 → 5.5조원)

o 은행의 대규모  채권 순매수는 10월  중순 이후  국내외 주가 및

미국 국채금리의  반등에도 불구하고 국내  장기금리를 상대적으

로 낮게 유지시키는 요인으로 작용

□ 그러나 이와  같은 은행대출 둔화에도  불구하고 시중유동성은 계속

풍부한 것으로 판단

o 전반적인   금융상황을 나타내는  동태적 금융상황지수*(DFCI+)는

여전히 완화상태

* 콜금리·환율·주가·장기 시장금리가 총수요에 미치는 파급효과를 시차

별로 세분하여 추정한 후 각 시차별 가중치를 이용하여 시산한 지수로서

금융시장이 긴축적인지 완화적인지를 판단하는 지표

o 시중유동성  총량을 나타내는  M3증가율은 11월  들어 은행대출

둔화에도 불구하고 정부   재정지출 확대, 외국인   주식투자자금

유입 등으로 13%대로 상승한 것으로 추정되며

- 그동안의 시중자금 단기화 경향 등을 반영하여 단기결제성 자금

인 신M1증가율*은 실물경제활동 수준에 비해 높은 수준인 것으

로 판단

* 현금통화+예금은행 및  비통화금융기관 요구불예금+금융기관 수시입출식

저축성예금(은행 저축예금 및 MMDA, 투신사 MMF 등)

□ 풍부한 시중유동성 등을 배경으로 기업의 자금사정도 계속 원활

o 기업은 영업실적 호조 및 설비투자 지연 등으로 이미 상당한  여

유자금을 보유하고  있으며 양호한  금융시장 여건  등에 힘입어

필요한 경우 용이하게 자금을 조달할 수 있는 상황*

* 11월 들어 회사채가 그동안의 순상환 추세에서 큰 폭의 순발행(약 1.5조

원)으로 돌아선 것은 기업들이 내년 1/4분기  만기도래분의 상환자금 마

련 및 단기부채의 장기부채로의 전환 등을 위해 회사채  발행을 크게 확

대한 데 기인