국채시장 활성화 방안 및 2003년 국채발행계획

-------------------------------------------

재정경제부 국고국 국고과 503-9280

<> 우리부는 국채의 유동성을 높이고 유통을 원활하게 함으로써 지표채권으로서의

국채의 역할을 제고하기 위하여

o 국채시장 활성화방안을 마련하여 03.1월부터 시행할 계획

<주요 내용>

o 국채 통합발행기간을 3개월에서 6개월로 확대하여 동일종목국채의 공급을 늘

임으로써 국채의 유동성을 제고

o 국채시장에서 딜러들의 역할을 제고하기 위하여 국채전문딜러의 의무이행기준

을 강화

o 국채거래를 활성화하기 위하여 국채전문딜러에 대하여 약1조원규모의 유통금

융을 저리(예 : call금리-3%이내)로 지원할 예정

<> 2003년도 국채발행계획상 국채발행한도는 총42.4조원으로

o 시장소화국채 33.9조원(국고채 28.9조원, 외평채 5조원), 첨가소화국채 8.5조

원(국민주택채권)으로 구성

- 국고채는 발행한도(28.9조원)를 최대한 활용하는 방향으로 운용

<참고1> 금융시장의 발전을 위한 국채시장 활성화방안

1. 우리나라 국채시장의 주요 문제점

가. 국채발행 시장의 문제점

<> 외환위기이후 변동금리부 금융상품(대부분 3개월단위 변동금리 적용)의 공

급과 고정금리와 변동금리간의 스왑거래 등이 늘어남으로써 단기 지표금리

의 필요성은 크게 증가하였으나

o 현재 국채는 3년물, 5년물, 10년물 등 세가지 종류의 장기채만 발행되고

있어 단기금융상품(예: 3개월물)에 대한 지표금리로서의 역할은 하지 못

하고 있음

o 단기 지표금리로 91일물 CD금리가 주로 활용되고 있으나, 지표금리로서의

대표성이 부족하고 금융시장 여건 변화를 반영하는 데 한계

* 현재 증권업협회가 고시하는 CD금리는 4개 은행(국민, 신한, 하나, 한미)

발행물에 대한 10개 증권사의 최종호가수익률을 기준으로 산정

<> 현재 국채는 유동성 제고를 위하여 3개월 단위로 통합발행하고 있으나,

o 만기물별(3년, 5년, 10년) 평균 발행규모는 약 1조 5천억원∼  2조원 규

모에 불과하여 유동성이 부족한 상황

* 종목별 평균 발행규모는 미국의 경우 약 19조 7천억원, 영국의 경우 약

8조 4천억원, 스웨덴의 경우 약 6조 5천억원임

나. 국채유통시장의 문제점

<> 국채유통시장은 '브로커 과다, 딜러 부족'이라는 구조적 취약성이 계속되

고 있음

o 정부는 99년부터 국채전문딜러제도를 도입하였으나, 시장조성업무를 담당

하는 딜러의 기능은 아직도 매우 취약

o 딜러기능이 취약할 경우 시장상황에 따라 국채금리와 거래량이 급변하는

등 시장의 안정성을 저해하는 요인으로 작용

<> 우리나라는 선진국에 비해 상대적으로 많은 기관이 국채전문 딜러로 지정

되어 있으나,

o 국채전문딜러의 유통시장 점유율은 54% 수준에 불과하여 국채딜러의 기능

이 상대적으로 취약한 상태

【시장규모대비 국채전문딜러수 비교】

(단위 : 10억불)

============================================================================

미국       영국     프랑스    캐나다  네덜란드    한국

----------------------------------------------------------------------------

국채시장 규모     3,395.5     593.7     631.5     301.1     169.2     60.3

PD수                   30        17        19        28        13       26

시장규모/PD         113.2      34.9      33.2      10.8      13.0      2.3

============================================================================

출처 : Statistical Yearbook on Central Government Debt, OECD 2001

<> 국채거래의 국제적인 추세는 장외거래에서 경쟁매매체계인 전자screen 매

매방식등 장내거래로 전환되고 있으나

o 우리나라 국채시장은 아직 중개인(broker)에 의존하는 장외거래 중심의

후진성을 지속

* 덴마크, 네델란드, 벨기에, 이태리 등은 모든 국채를 국채전문유통시장

에서 거래하도록 강력히 유도하고 있으며, 이에 따라 이태리의 경우 국

채거래량의 84%가 경쟁매매시장인 MTS(Mercato dei Titoli di Sato; 이

태리어로 Treasury Bond Market을 의미)에서 거래됨

2. 개선방안

가. 단기국채의 발행 검토

<> 시장수요가 큰 단기금융 상품에 대해 지표금리를 제공하기 위하여 3개월물

(또는 6개월물) 국채의 정기적 발행을 검토

나. 국채통합발행기간 확대

<> 동일 종목의 공급확대를 통해 국채의 유동성을 제고하기 위하여 통합발행

기간을 현행 3개월에서 6개월로 확대

o 이를 위해 국채의 이자지급 주기도 현행 3개월 후급에서 6개월 후급으로

변경

※ 주요 선진국들도 이자지급 업무의 간소화 및 STRIPS채권**  발행 등을

위하여 이자지급 주기를 6개월 또는 1년으로 하고 있음

* 주요국의 이자지급주기: 미국(6개월), 영국(6개월), 프랑스(1년)

** 원본채권과 이자채권을 분리하여 별도로 유통시키는 제도

다. 국채거래 활성화를 위하여 국채전문딜러 육성

<> 국채전문딜러들이 단순 중개업무 위주에서 벗어나 실질적인 딜러기능을 수

행하도록 유도

o 국채전문딜러에 대하여 유통금융을 적극 지원(지원 재원은 국고여유자금

을 활용)

o 유통금융의 지원효과를 점검하여 필요시 현재 지원 중인 인수금융도 점차

유통금융 지원으로 전환을 추진

* 인수금융 : 발행시장에서 국채매수시 지원, 유통금융: 유통시장에서 국

채매수시 지원

※ 자본시장에 있어 유통시장이 발전할 경우 발행시장은 자연히 동반하여

활성화 된다는 점을 감안하면, 인수금융보다는  유통금융의 국채시장

활성화 효과가 클 것으로 전망

【인수 및 유통금융 개선방안】

============================================================================

현행(02년 평잔)                         개선내용

----------------------------------------------------------------------------

인수금융 지원규모

국채인수규모의 100%(최대지원실적         현행수준 유지 또는 감축

: 2조원)

----------------------------------------------------------------------------

인수금융 지원금리

call금리-1%                              call금리-1%

----------------------------------------------------------------------------

유통금융 지원규모

지원실적 없음                            1조원 수준

·00년: 1,300억원 지원

·01년: 920억원 지원

----------------------------------------------------------------------------

유통금융 지원금리

call금리-1%                              call금리-3%이내

============================================================================

라. 국채전문딜러의 의무이행기준 강화

<> 국채시장에서 딜러의 역할을 강화하기 위하여 국채전문 딜러의 의무이행기

준을 강화

o 발행시장에서의 인수의무를 강화하여 발행물량의 원활한 소화 촉진

o 유통시장에서의 거래의무를 강화하여 국채의 원활한 유통을 촉진하고, 유

통시장 기여도가 큰 기관이 국채전문딜러로 지정되어 국채시장 발전에 기

여하도록 함

o 장내거래 의무를 강화하여 거래정보의 집중과 경쟁매매를 촉진

<> 국채예비딜러에게도 국채전문딜러와 동일한 의무기준을 적용하되, 예비딜

러에 대한 인수·유통금융은 현재와 같이 제한

※ 현재 예비딜러에게는 장내거래의무가 없음

【주요 이행의무 변경내용】

============================================================================

현행                                  개선내용

----------------------------------------------------------------------------

발행시장 인수의무

총국채발행량의 2%                        총국채발행량의 5%

----------------------------------------------------------------------------

유통시장 점유의무

국채전문딜러단 국채거래량의 2%           총국채거래량의 5%

----------------------------------------------------------------------------

장내시장 거래의무

개별사 국채거래량의 20%                  개별사 국채거래량의 40%

============================================================================

마. 기타 제도개선 사항

<> 국채 낙찰 및 거래 단위의 상향조정

o 최소 100억원 단위로 거래가 이루어지고 있는 시장관행을 고려하여 최소

낙찰 및 거래단위를 현행 50억원에서 100억원으로 상향 조정

<> 국채경매 입찰시간 조정

o 현재 매주 월요일 오후 2시∼2시 30분 사이에 이루어지고 있는 국채경매

입찰시간을 오후 1시 30분∼2시 사이로 변경

- 입찰기관들로 하여금 국채선물시장 마감전(오후 3시)에 헷지 거래를 할

수 있는 시간적 여유를 부여

3. 추진계획

<> 단기국채 발행여부는 시장수요 및 관련기관 의견 등을 수렴하여 결정(03.1/4

분기)

<> '03년도 국채발행분부터 통합발행기간을 6개월로 확대하고, 국채의 이자지급

주기도 6개월 후급으로 변경(03.3)

<> 국채전문딜러의 의무이행기준 변경등은 『국채전문딜러 운영에 관한 규정』

을 개정하여 시행(03.1)

<참고2> 2003년도 국채발행계획

1. 2002년도 국채발행실적

<> '02년도 국채발행 총액은 34.6조원으로 2001년 30.9조원보다 3.7조원 증가

o 시장발행국채 : 26.9조원(신규 10.8조원, 차환 16.1조원) 발행

- 국고채 : 19.4조원(적자보전용 국고채: 1.9조원)

- 외평채 : 7.5조원

o 첨가소화국채 : 7.7조원 발행

- 부동산경기 활성화 등으로 '01년보다 약 40% 증가

⇒ '02년말 현재 국채발행잔액은 '01년보다 16.0조원 증가한 103.7조원('01

년 GDP의 19.0%)

<> 5년물 이상의 장기채를 61% 발행하여 국채만기구조 장기화

o 국고채 발행만기(가중평균): 3.17년('00) → 5.25년('01) → 5.79년('02)

<> 국채조기환매를 통한 만기조정(3.2조원)

o '03년 및 '04년도에 집중도래하는 국채만기물량을 분산시키기 위하여 '03년

및 '04년도 만기도래 금액 3.2조원을 조기 환매  (5년 및 10년채로 차환)

※ 전체 채권거래량 중 국채의 거래비중이 35%(02.1월∼11월 평균)를 유지함

으로써 지표채권으로서의 역할 정착

2. 2003년도 국채발행계획

가. 국채발행한도: 총 42.4조원

<> 시장소화국채: 33.9조원(국고채 28.9조원, 외평채 5조원)

<> 첨가소화국채: 8.5조원(국민주택채권)

※ 03년말 국채잔액(추정) : 103.7조원('02말) → 132.8조원('03말)

============================================================================                                                                                                                            (억원)

2002                2003(계획)              증감

------------------- -----------------------------   (B-A)

발행   잔액(A)    발행*      상환     잔액(B)

----------------------------------------------------------------------------

시장소화국채

국고채권          193,501   556,151  289,000    90,519    754,632  198,481

양곡증권                0    11,000        0     5,000      6,000  △5,000

외평채권           75,000   212,059   50,000    12,000    250,059   38,000

소계              268,501   779,210  339,000   107,519  1,010,691  231,481

----------------------------------------------------------------------------

첨가소화국채

국민주택채권       77,000   257,965   85,000**  25,854    317,111   59,146

공공용지보상채권        0         0        0         0          0        0

소계               77,000   257,965   85,000    25,854    317,111   59,146

----------------------------------------------------------------------------

총계               345,501 1,037,175  424,000   133,373  1,327,802  290,627

============================================================================

* 발행한도까지 발행 가정

** 발행한도로 실제 발행규모는 부동산거래규모등에 따라 결정

나. 시장소화 국채발행계획

<> 국고채는 지표채권으로서의 기능을 충실화하기 위해 예산상 발행한도(28.9

조원)를 최대한 활용하는 방향으로 운용

o 국가채무의 효율적 관리 및 국채의 지표채권기능 제고를 위해 국채발행

여유분(환매용 2조원 제외시 3.7조원) 활용방안 강구

<> 국채발행 수요가 적은 상반기에 차환등을 통하여 수급불균형 완화

o 국채의 유동성 제고 및 만기 평준화를 위해 종래 하반기에  실시해오던

국채조기환매를 2조원 내외규모로 상반기중 시행

o 3/4분기에 만기가 집중되어 있는 예보채를 상반기중 2조원 가량 조기 환

매(예보) 추진

o 외평채는 외환시장의 상황에 따라 발행시기, 발행만기 등을 탄력적으로

조절

<> 장기채에 대한 시장수요를 고려하여 장기채 비중을 적정선(60%)으로 유지

하되, 유동성이 높은 5년물비중 확대

【만기별 국고채 발행한도】

(단위:조원)

============================================================================                                                                                                                            (억원)

3년물        5년물          10년물          계

----------------------------------------------------------------------------

발행금액(비중)      11.6(40%)    11.5(40%)       5.8(20%)      28.9(100%)

============================================================================                                                                                                                            (억원)

3. 2003년 1월중 국채발행계획

<> 03년 1월중 국고채 8,200억원을 발행할 계획

o 국고채 3년물(8,200억원)을 1.8일 입찰할 예정

<참고3> 2003년도 국채발행일정 계획

============================================================================                                                                                                                            (억원)

월   주(일자)    3년     5년   10년   월   주(일자)     3년     5년   10년

----------------------------------------------------------------------------

1 첫째주(8일)   국고채                7  첫째주(2일)   국고채

둘째주(15일)                           둘째주(9일)           국고채

셋째주(22일)                           셋째주(16일)

넷째주(29일)                           넷째주(23일)                 국고채

----------------------------------------------------------------------------

2 첫째주(5일)   국고채                8  첫째주(6일)   국고채

둘째주(12일)         국고채            둘째주(13일)          국고채

셋째주(19일)                           셋째주(20일)

넷째주(26일)                           넷째주(27일)

----------------------------------------------------------------------------

3 첫째주(5일)   국고채                9  첫째주(3일)   국고채

둘째주(12일)         국고채            둘째주(추석)          국고채

셋째주(19일)                국고채     셋째주(17일)                 국고채

넷째주(26일)                           넷째주(24일)

----------------------------------------------------------------------------

4 첫째주(2일)   국고채                10 첫째주(8일)   국고채

둘째주(9일)          국고채            둘째주(15일)          국고채

셋째주(16일)                국고채     셋째주(22일)                 국고채

넷째주(23일)                           넷째주(29일)

----------------------------------------------------------------------------

5 첫째주(9일)   국고채                11 첫째주(5일)   국고채

둘째주(14일)         국고채            둘째주(12일)          국고채

셋째주(21일)                국고채     셋째주(19일)                 국고채

넷째주(28일)                           넷째주(26일)

----------------------------------------------------------------------------

6 첫째주(4일)   국고채                12 첫째주(3일)   국고채

둘째주(11일)         국고채            둘째주(10일)          국고채

셋째주(18일)                국고채     셋째주(17일)                 국고채

넷째주(25일)                           넷째주(24일)

============================================================================                                                                                                                            (억원)

※ 외평채는 외환시장의 상황에 따라 발행시기, 발행만기 등을 탄력적으로 조절