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한국경제에서의 이자율형평설 가설
한국은행은 한국경제에서의 이자율형평설 가설을 발표하였다.
- 본고는 실제 투자에 종사하는 시장 참여자의 기대환율을 활용하여 한국에서의 유위험이자율평가(UIP) 조건을 분석한 결과, 동 조건이 2008-09년 글로벌 금융위기 종료 시점까지는 성립하지 않았으나, 이후 시점에 대해서는 시간이 흐름에 따라 더 견고하게 성립하는 것을 발견하였음.
- 본 연구는 시변계수 벡터자기회귀(TVC-VAR) 모형을 사용하여 이러한 변화가 어떤 경제적 이유에 의해 초래 되었는지 설명을 제시함.
- 첫째로, 글로벌 리스크를 반영하는 시카고옵션거래소 변동성지수(VIX)를 증가시키는 외생적 충격이 UIP 프리미엄에 미치는 영향은 글로벌 금융위기 이후로 감소하였음.
- 둘째로, 환율의 경우 글로벌 리스크 충격에 대한 반응은 시간이 흐름에 따라 줄어들었지만, 최근 기간에는 한·미 금리차 확대 충격에 보다 민감하게 반응하고 있음을 발견하였음.
- 이러한 변화들은 종합적으로 UIP 프리미엄을 줄여 UIP 조건이 보다 강건하게 성립하도록 기여하는 것으로 보임.
- 또한, 실증분석 결과 글로벌 금융위기 시기의 대규모 자본 유출은 상당 부분 높아진 글로벌 리스크(VIX)에 기인하는 것으로 나타났음.
- 그러나 이러한 경향성은 이후 기간에 대해 약화된 것으로 나타났으며, 2010년대 중반부터 최근까지 기간에 대해 글로벌 리스크 증가와 자본유출 간의 유의한 관련은 없는 것으로 판명되었음.
- 본고는 실제 투자에 종사하는 시장 참여자의 기대환율을 활용하여 한국에서의 유위험이자율평가(UIP) 조건을 분석한 결과, 동 조건이 2008-09년 글로벌 금융위기 종료 시점까지는 성립하지 않았으나, 이후 시점에 대해서는 시간이 흐름에 따라 더 견고하게 성립하는 것을 발견하였음.
- 본 연구는 시변계수 벡터자기회귀(TVC-VAR) 모형을 사용하여 이러한 변화가 어떤 경제적 이유에 의해 초래 되었는지 설명을 제시함.
- 첫째로, 글로벌 리스크를 반영하는 시카고옵션거래소 변동성지수(VIX)를 증가시키는 외생적 충격이 UIP 프리미엄에 미치는 영향은 글로벌 금융위기 이후로 감소하였음.
- 둘째로, 환율의 경우 글로벌 리스크 충격에 대한 반응은 시간이 흐름에 따라 줄어들었지만, 최근 기간에는 한·미 금리차 확대 충격에 보다 민감하게 반응하고 있음을 발견하였음.
- 이러한 변화들은 종합적으로 UIP 프리미엄을 줄여 UIP 조건이 보다 강건하게 성립하도록 기여하는 것으로 보임.
- 또한, 실증분석 결과 글로벌 금융위기 시기의 대규모 자본 유출은 상당 부분 높아진 글로벌 리스크(VIX)에 기인하는 것으로 나타났음.
- 그러나 이러한 경향성은 이후 기간에 대해 약화된 것으로 나타났으며, 2010년대 중반부터 최근까지 기간에 대해 글로벌 리스크 증가와 자본유출 간의 유의한 관련은 없는 것으로 판명되었음.
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