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우리나라 국채 유통시장 현황 및 유동성 분석
자본시장연구원
2024.02.15
자본시장연구원은 우리나라 국채 유통시장 현황 및 유동성을 분석한 보고서를 발표하였다.

- 재정정책의 역할이 꾸준히 확대되는 가운데 정부지출 확대를 지원하기 위한 정부의 자금조달 수요가 늘어나면서 국고채 발행이 빠르게 증가하고 있음. 이에 따라 국채 유통시장의 중요성이 높아지고 있다. 유통시장의 가격발견 기능 제고는 정부의 효율적인 자금조달로 이어질 뿐 아니라 발행시장 활성화에도 영향을 미침.

- 유통시장 여건을 나타내는 대표적인 지표가 유동성임. 국채 유통시장의 중요성이 커지고 있음을 고려할 때, 국채 유동성에 영향을 미치는 요인 및 유동성 변화가 국채시장에 미치는 영향 등을 엄밀하게 분석해 볼 필요가 있음. 이에 본 보고서는 유통시장을 중심으로 국고채시장 구조를 살펴보는 한편, 유동성지수 추정을 통해 국고채 유동성의 변동 요인 및 유동성 변화가 국고채 수익률과 변동성에 미치는 영향을 분석함.

- 본 보고서의 분석 결과를 바탕으로 국고채 유동성에 관한 시사점을 도출해 보면 다음과 같음. 먼저 국고채 유통시장의 중요성이 높아지고 있음에 따라 국고채시장 전반의 유동성 변화를 종합적으로 포착할 수 있는 유동성지수 개발이 요구되며, 유동성지수를 보다 정교하게 추정하기 위한 방법론에 대한 연구가 필요함. 다음으로 국고채 유동성이 대내외 여건 변화에 따라 큰 폭으로 변동하는 것을 고려할 때 금융시장 여건이 악화되는 시기에 국고채 유동성에 대한 관심을 확대할 필요가 있음. 외생적 요인에 의해 국고채 유동성이 과도하게 악화되는 경우 이를 완화할 수 있는 정부와 한국은행의 효과적인 정책대응 수단을 마련할 필요가 있으며, 국고채 시장구조의 효율성 및 투명성 개선을 위한 지속적인 제도개선 노력도 요구됨. 마지막으로 국고채에 대한 투자자 기반이 확대되는 경우 유동성이 높아지고 시장 여건 변화에 따른 유동성 충격이 완화될 수 있으므로 국고채상품 다양화 등의 노력을 통해 수요 기반을 확장할 필요가 있음.