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최근 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자의 주요 특징 및 시사점
한국은행은 최근 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자의 주요 특징 및 시사점을 분석한 보고서를 발표하였다.
- 최근 외국인 국내 증권투자자금은 주식자금을 중심으로 대체로 순유출되는 모습임. 보다 긴 시계에서는 2020년 코로나19 이후 글로벌 리스크의 상당폭 등락 등으로 자금유출입폭이 과거보다 확대되는 경향이 있음.
- 본 보고서는 미국 증권거래위원회(SEC)의 미국 뮤추얼펀드 공시자료를 외국인 국내 증권투자에 대한 대용치로 활용하였음. 미국 뮤추얼펀드 공시자료는 국제투자대조표의 대외금융부채와 달리 투자전략, 환헤지 상세내역, 보유채권 표시통화 등의 세부정보를 포함하고 있어 다면적인 분석이 가능함.
- 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자는 가치평가 효과(valuation effect) 제외시 2019년 이후 대체로 감소하였음. 이러한 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자 감소는 미국 뮤추얼펀드의 전체 해외 투자 감소에 따른 것으로 우리나라에만 국한된 현상은 아님
- 투자전략별로는 passive자금의 비중이 꾸준히 증가하면서 2024.3/4분기 기준 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자 잔액의 절반을 상회하고 있음. 이러한 passive자금 증가에도 불구하고 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자자금 유출입의 글로벌 리스크 민감도는 자산가치 변동 제외시 과거보다 높아지지 않았음.
- 다만, 환오픈 형태 위주의 투자로 글로벌 환율 변동성에 상당히 민감한 주식자금(passive) 비중이 확대되고 있다는 점에서 자금유출입 모니터링시 환율 변동성 지표에도 더 관심을 기울일 필요가 있음.
- 한편 앞으로 WGBI 편입 및 채권자금(passive) 비중의 증가가 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자자금의 환헤지 비율 상승으로 이어지면서 자금유출입과 원/달러 환율 간 관계가 약화될 가능성이 있음. 다만, 주식자금(passive) 비중도 증가하고 있으므로 자금유출입과 환율 간 전반적인 관계는 각 자금 간 상대적인 증감폭에 따라 결정될 것으로 보임.
- 금년 우리나라의 WGBI 편입은 외화자금시장의 수급 불균형 완화, 국고채 금리 하락 등에 기여할 것으로 보임. 국고채 가격 고평가에 따른 회사채 등 여타 채권으로의 수요 이동으로 국내기업 등의 자금조달여건이 전반적으로 개선될 수 있음. 다만, 미국 뮤추얼펀드의 미 달러화 등 기축통화 표시 채권에 대한 선호를 감안할 때 원화발행 회사채의 리스크 프리미엄을 낮추는 데는 제약이 있을 수 있음.
- 최근 외국인 국내 증권투자자금은 주식자금을 중심으로 대체로 순유출되는 모습임. 보다 긴 시계에서는 2020년 코로나19 이후 글로벌 리스크의 상당폭 등락 등으로 자금유출입폭이 과거보다 확대되는 경향이 있음.
- 본 보고서는 미국 증권거래위원회(SEC)의 미국 뮤추얼펀드 공시자료를 외국인 국내 증권투자에 대한 대용치로 활용하였음. 미국 뮤추얼펀드 공시자료는 국제투자대조표의 대외금융부채와 달리 투자전략, 환헤지 상세내역, 보유채권 표시통화 등의 세부정보를 포함하고 있어 다면적인 분석이 가능함.
- 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자는 가치평가 효과(valuation effect) 제외시 2019년 이후 대체로 감소하였음. 이러한 미국 뮤추얼펀드의 국내 증권투자 감소는 미국 뮤추얼펀드의 전체 해외 투자 감소에 따른 것으로 우리나라에만 국한된 현상은 아님
- 투자전략별로는 passive자금의 비중이 꾸준히 증가하면서 2024.3/4분기 기준 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자 잔액의 절반을 상회하고 있음. 이러한 passive자금 증가에도 불구하고 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자자금 유출입의 글로벌 리스크 민감도는 자산가치 변동 제외시 과거보다 높아지지 않았음.
- 다만, 환오픈 형태 위주의 투자로 글로벌 환율 변동성에 상당히 민감한 주식자금(passive) 비중이 확대되고 있다는 점에서 자금유출입 모니터링시 환율 변동성 지표에도 더 관심을 기울일 필요가 있음.
- 한편 앞으로 WGBI 편입 및 채권자금(passive) 비중의 증가가 미국 뮤추얼펀드 국내 증권투자자금의 환헤지 비율 상승으로 이어지면서 자금유출입과 원/달러 환율 간 관계가 약화될 가능성이 있음. 다만, 주식자금(passive) 비중도 증가하고 있으므로 자금유출입과 환율 간 전반적인 관계는 각 자금 간 상대적인 증감폭에 따라 결정될 것으로 보임.
- 금년 우리나라의 WGBI 편입은 외화자금시장의 수급 불균형 완화, 국고채 금리 하락 등에 기여할 것으로 보임. 국고채 가격 고평가에 따른 회사채 등 여타 채권으로의 수요 이동으로 국내기업 등의 자금조달여건이 전반적으로 개선될 수 있음. 다만, 미국 뮤추얼펀드의 미 달러화 등 기축통화 표시 채권에 대한 선호를 감안할 때 원화발행 회사채의 리스크 프리미엄을 낮추는 데는 제약이 있을 수 있음.
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