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A Properly Ordered Zero Sign Restrictions on VARX for a Small Open Economy
한국은행은 VARX 모형에서 기븐스 행렬을 활용한 식별제약 방안과 기대 인플레이션이 석유시장 충격의 국내물가 파급에 미치는 영향을 분석한 보고서를 발표하였다.
- VARX 모형에 기븐스 행렬(Givens matrix)을 이용하여 부호제약을 가하면 내생변수 충격에 대한 반응과 외생변수 충격에 대한 반응이 혼합됨. 내외생 변수 충격에 대한 반응의 혼합현상은 VARX 모형에 대한 기존의 부호제약 방법을 사용할 때 오식별로 귀결됨. 본고는 기븐스행렬이 비가환성을 지니고 있음을 이용해 기븐스행렬을 곱하는 순서를 적절하게 선택하는 한편 0의 제약을 동시에 가함으로써 충격반응의 혼합현상을 해소할 수 있음을 보였음.
- 본고는 응용 사례로서 국제석유시장의 수요, 공급 충격이 국내물가에 전가되는 과정에서 기대 인플레이션이 어느 정도 영향을 미치는지를 분석해 보았음. 이를 위해 제안된 식별제약조건을 외생변수인 석유시장 관련 변수에 적용하여 석유시장의 공급 및 수요충격을 식별하고, 반사실적 분석을 이용하여 두 외생적 충격요인이 국내 소비자 물가의 반응에 미치는 정도를 분석해 보았음. 분석결과, 석유시장의 수요 및 공급 충격에 대한 소비자물가의 반응은 기대 인플레이션 경로가 작동하는 경우 그렇지 않은 경우에 비해 더 확대되는 것으로 나타났음.
- 기대 인플레이션은 중앙은행 정책의 신뢰도에 대한 중요한 시그널 역할을 하는 것으로 알려져 있음. 기대 인플레이션 경로를 통해 발생하는 인플레이션 확대효과를 완화하기 위해서는 통화정책의 신뢰도와 직결된 기대 인플레이션에 대한 모니터링을 적극적으로 실시하고 기대의 안정화 등에 더욱 노력할 필요가 있음.
- VARX 모형에 기븐스 행렬(Givens matrix)을 이용하여 부호제약을 가하면 내생변수 충격에 대한 반응과 외생변수 충격에 대한 반응이 혼합됨. 내외생 변수 충격에 대한 반응의 혼합현상은 VARX 모형에 대한 기존의 부호제약 방법을 사용할 때 오식별로 귀결됨. 본고는 기븐스행렬이 비가환성을 지니고 있음을 이용해 기븐스행렬을 곱하는 순서를 적절하게 선택하는 한편 0의 제약을 동시에 가함으로써 충격반응의 혼합현상을 해소할 수 있음을 보였음.
- 본고는 응용 사례로서 국제석유시장의 수요, 공급 충격이 국내물가에 전가되는 과정에서 기대 인플레이션이 어느 정도 영향을 미치는지를 분석해 보았음. 이를 위해 제안된 식별제약조건을 외생변수인 석유시장 관련 변수에 적용하여 석유시장의 공급 및 수요충격을 식별하고, 반사실적 분석을 이용하여 두 외생적 충격요인이 국내 소비자 물가의 반응에 미치는 정도를 분석해 보았음. 분석결과, 석유시장의 수요 및 공급 충격에 대한 소비자물가의 반응은 기대 인플레이션 경로가 작동하는 경우 그렇지 않은 경우에 비해 더 확대되는 것으로 나타났음.
- 기대 인플레이션은 중앙은행 정책의 신뢰도에 대한 중요한 시그널 역할을 하는 것으로 알려져 있음. 기대 인플레이션 경로를 통해 발생하는 인플레이션 확대효과를 완화하기 위해서는 통화정책의 신뢰도와 직결된 기대 인플레이션에 대한 모니터링을 적극적으로 실시하고 기대의 안정화 등에 더욱 노력할 필요가 있음.
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