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순대외자산 안정화 가능성 평가 및 시사점
한국은행은 순대외자산 안정화 가능성을 평가하고, 시사점을 모색한 보고서를 발표하였다.
[검토 배경] 최근 우리나라 순대외자산(Net Foreign Asset)이 큰 폭으로 증가하고 있는데, 이는 해외투자 수요를 동반하기 때문에 순대외자산의 증가 지속 여부에 대한 관심이 커지고 있음. 순대외자산 변동은 Flow(경상수지)와 Valuation(환율·자산가격 평가 효과)에 의해 결정되며, 장기적으로는 인구·재정 등 펀더멘털 요인과 밀접한 관련이 있음. 이에 본고에서는 Flow와 Valuation 측면 및 펀더멘털 요인 측면에서 기존 연구들을 원용한 실증분석을 통해 순대외자산 안정화 가능성을 평가하고자 함.
[순대외자산 증가 현황 및 배경] 우리나라 순대외자산은 대외금융자산이 대외금융부채에 비해 빠르게 증가하면서 2014년 3/4분기부터 플러스(+)로 전환하였고, 2024년 4/4분기에는 처음 1조 달러를 상회하여 2025년 6월 기준 GDP의 55% 수준에 도달함. Flow 측면에서는 경상수지 흑자가 해외투자 및 외환보유액 증가로 이어져 순대외자산을 증가시켰음. Valuation 효과는 대체로 순대외자산을 줄이는 방향으로 작용하다가, 2020년대 이후 해외 주식 비중 확대 및 미국 증시 강세로 마이너스(-) 효과가 약화되었음.
[순대외자산 안정화 가능성 평가] 우리나라를 포함한 주요국의 순대외자산이 안정화 경향을 보이는지를 국가 패널 데이터 분석을 통해 평가하였음. ① 경상수지는 순대외자산의 증감과 유의한 관계가 없었으나, 자산가격의 경우 순대외자산이 증가하면 국내 자산가격이 해외에 비해 더 크게 상승하면서 순대외자산을 안정화시키는 것으로 나타났음. 다만 최근에는 미국 주식시장이 높은 상승률을 보임에 따라 자산가격의 안정화 효과는 약화되었음. ② 국가별 순대외자산은 국민소득, 인구구조 등 펀더멘털 지표와 밀접한 관련성을 보였으며, 이를 통해 추정한 국가별 균형 순대외자산은 대외채권국을 중심으로 점차 커지는 모습을 보였음.
[종합평가 및 시사점] 순대외자산 증가는 대외 건전성 강화라는 긍정적인 측면이 있으나, 국내 자본시장 투자기반 약화, 환율 약세 압력 지속, 글로벌 리스크 노출 확대 등 부정적인 측면도 있음. 따라서 국내 시장의 투자 매력을 높이기 위한 정책·제도적인 노력(기업가치 개선 → 국내 주식시장 활성화 → 해외투자 쏠림 완화 → 대외순자산 증가세 둔화)이 필요함.
[검토 배경] 최근 우리나라 순대외자산(Net Foreign Asset)이 큰 폭으로 증가하고 있는데, 이는 해외투자 수요를 동반하기 때문에 순대외자산의 증가 지속 여부에 대한 관심이 커지고 있음. 순대외자산 변동은 Flow(경상수지)와 Valuation(환율·자산가격 평가 효과)에 의해 결정되며, 장기적으로는 인구·재정 등 펀더멘털 요인과 밀접한 관련이 있음. 이에 본고에서는 Flow와 Valuation 측면 및 펀더멘털 요인 측면에서 기존 연구들을 원용한 실증분석을 통해 순대외자산 안정화 가능성을 평가하고자 함.
[순대외자산 증가 현황 및 배경] 우리나라 순대외자산은 대외금융자산이 대외금융부채에 비해 빠르게 증가하면서 2014년 3/4분기부터 플러스(+)로 전환하였고, 2024년 4/4분기에는 처음 1조 달러를 상회하여 2025년 6월 기준 GDP의 55% 수준에 도달함. Flow 측면에서는 경상수지 흑자가 해외투자 및 외환보유액 증가로 이어져 순대외자산을 증가시켰음. Valuation 효과는 대체로 순대외자산을 줄이는 방향으로 작용하다가, 2020년대 이후 해외 주식 비중 확대 및 미국 증시 강세로 마이너스(-) 효과가 약화되었음.
[순대외자산 안정화 가능성 평가] 우리나라를 포함한 주요국의 순대외자산이 안정화 경향을 보이는지를 국가 패널 데이터 분석을 통해 평가하였음. ① 경상수지는 순대외자산의 증감과 유의한 관계가 없었으나, 자산가격의 경우 순대외자산이 증가하면 국내 자산가격이 해외에 비해 더 크게 상승하면서 순대외자산을 안정화시키는 것으로 나타났음. 다만 최근에는 미국 주식시장이 높은 상승률을 보임에 따라 자산가격의 안정화 효과는 약화되었음. ② 국가별 순대외자산은 국민소득, 인구구조 등 펀더멘털 지표와 밀접한 관련성을 보였으며, 이를 통해 추정한 국가별 균형 순대외자산은 대외채권국을 중심으로 점차 커지는 모습을 보였음.
[종합평가 및 시사점] 순대외자산 증가는 대외 건전성 강화라는 긍정적인 측면이 있으나, 국내 자본시장 투자기반 약화, 환율 약세 압력 지속, 글로벌 리스크 노출 확대 등 부정적인 측면도 있음. 따라서 국내 시장의 투자 매력을 높이기 위한 정책·제도적인 노력(기업가치 개선 → 국내 주식시장 활성화 → 해외투자 쏠림 완화 → 대외순자산 증가세 둔화)이 필요함.
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