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배당정책의 효과에 대한 논의 현황과 시사점
한국금융연구원은 배당정책의 효과에 대한 논의 현황과 시사점을 살펴본 브리프를 발표하였다.
- 배당정책은 기업의 핵심 재무의사결정 수단이자 주주환원 정책의 근간으로, 반세기 이상 재무학의 중심 연구 주제임에도 여전히 ‘배당 퍼즐(dividend puzzle)‘로 불릴 만큼 명확한 이론적 합의가 없음. 긍정론은 배당이 정보 비대칭 완화·대리인 비용 절감·주가 변동성 감소를 통해 기업가치를 높인다고 주장하는 반면, 중립·부정론은 기업가치와 무관하거나 오히려 불리할 수 있다고 봄. 다수의 실증연구들은 배당정책이 주가 수익률·변동성·자본비용에 유의미한 영향을 미침을 확인하고 있음. 한편, 기존 연구에서는 배당 규모 차원에 집중한 나머지 배당빈도(dividend frequency)의 효과는 충분히 탐구되지 않았으나, 배당빈도는 배당 총액을 늘리지 않고 지급 횟수 조정만으로도 기업가치를 제고할 수 있는 독립적 정책 변수가 될 수 있음.
- 배당정책은 기업의 핵심 재무의사결정 수단이자 주주환원 정책의 근간으로, 반세기 이상 재무학의 중심 연구 주제임에도 여전히 ‘배당 퍼즐(dividend puzzle)‘로 불릴 만큼 명확한 이론적 합의가 없음. 긍정론은 배당이 정보 비대칭 완화·대리인 비용 절감·주가 변동성 감소를 통해 기업가치를 높인다고 주장하는 반면, 중립·부정론은 기업가치와 무관하거나 오히려 불리할 수 있다고 봄. 다수의 실증연구들은 배당정책이 주가 수익률·변동성·자본비용에 유의미한 영향을 미침을 확인하고 있음. 한편, 기존 연구에서는 배당 규모 차원에 집중한 나머지 배당빈도(dividend frequency)의 효과는 충분히 탐구되지 않았으나, 배당빈도는 배당 총액을 늘리지 않고 지급 횟수 조정만으로도 기업가치를 제고할 수 있는 독립적 정책 변수가 될 수 있음.
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