토큰증권 - 인터뷰편 | e경제정보리뷰 | KDI 경제교육·정보센터

KDI 경제교육·정보센터

Economic Information and Education Center

발행물

핵심이슈 동영상

토큰증권 - 인터뷰편

KDI 경제교육·정보센터 교육콘텐츠2팀 2025년 04호

#1.
토큰증권은 가상자산이 아닌 진짜 디지털 자산이다.
비트코인의 경우에는 본질적인 가치가 존재하지 않습니다.
하지만, 토큰증권은 실체가 있다는 것이죠.

안녕하세요. 자본시장연구원에서 자본시장과 디지털 자산 시장의 제도를 연구하고 있는
김갑래 선임연구위원입니다.

#2.
현재 글로벌 금융 산업의 주요 리더들과 금융 인프라 기관의 수장들은 토큰증권이 단순한 ‘그릇’을 넘어서 주식과 채권 등 전통 자산의 차세대 ‘표준’이 될 것이라고 보고 있습니다.

다만, 아직 상장 주식을 토큰화하여 거래소 장내시장에서 블록체인 기술 기반으로 발행？유통시키는 것은 불가능합니다.
그 이유는 현재의 블록체인 기술 수준으로는 거래소의 대량 거래를 처리할 수 있는 빠른 거래 처리 속도를 구현해 내지 못하고 있고, 토큰화된 상장 주식의 발행 및 유통을 위한 규율 체계가 아직 마련되지 않았기 때문입니다.

장기적으로 토큰증권 네트워크는 스테이블코인 결제 네트워크와 함께 빠른 결제 속도, 낮은 비용, 프로그램화된 금융의 효율성을 바탕으로 기존 금융 투자상품 대부분을 수용할 것으로 예상됩니다.

#3.
5년이 걸릴지 10년이 걸릴지 모르지만, 궁극적으로는 스테이블코인으로 삼성전자 (주식을) 사는 시대가 열릴 겁니다.

자본시장 인프라가 기존의 기관적 신뢰 모델에만 의존하지 않고 암호화적 신뢰 모델을 활용하는 시대가 도래할 것입니다.
스마트 계약을 통해 거래 실행과 동시에 결제가 이루어지는 아토믹 결제로 인해서, 또한 전통적 금융 중개 기관이 약화되는 탈중개화로 인해 거래 비용이 낮아지고 자본시장의 시간과 공간의 제약이 크게 줄 것입니다.
즉, 분산원장 네트워크에서 24시간 토큰증권 거래가 가능해지고요. 글로벌 거래가 활성화될 것입니다.

토큰증권 시장이 완성되기 위해서는 스테이블코인 결제 시스템과 결합하여야 합니다.
스테이블코인 결제 시스템이 있어야만 결제가 실시간으로 이루어지고, 비용이 낮아져서 다양하게 프로그램화된 결제 방식이 나올 수 있거든요.

#4.
현재 시스템으로는 오늘 제가 삼성전자 주식을 사면 2영업일 이후에 삼성전자의 소유권자가 됩니다. 그렇기 때문에 2영업일 동안 제 돈이 증거금으로 묶여있고, 2영업일 동안 저는 소유권을 행사할 수가 없는 불합리가 있습니다. 그래서 즉시 결제의 효용이 나타나지 않죠.

또, 지금 증권사들은 지방 곳곳에 여러 인력이 지점망을 구성하고 있지 않습니까?
이러한 지점망에 있는 여러 인력은 스테이블코인과 토큰증권 시장이 도래하면 필요하지 않게 됩니다. 그러면 이러한 고급 인력들이 단순 판매가 아닌 생산적인 금융에 활용될 여지가 생기는 것이고요. 투자자들 입장에서는 금융 거래 비용이 낮아지는 효용이 생기는 것이죠. 자동화된 프로그램에 의해서 다양하게 금융 거래가 이루어지니까 금융상품을 가지고 담보로 사용할 수 있고요.

또한 2026년에는 원화 기반 스테이블코인 제도도 도입될 예정입니다. 이 제도가 자리 잡으면 결과적으로 훨씬 더 편리하고 효율적인 토큰증권 시장이 열릴 것으로 기대됩니다.

#5.
미국에서는 세계 최대의 자산운용사인 블랙록에서 MMF 형식으로
‘비들(BUIDL)’이라고 하는 토큰화된 국채 기반 펀드를 냈어요.
은행 문이 닫힌 시간에도 언제든지 토큰화된 MMF를 스테이블코인으로 바꿀 수 있고, 혹은 해당 스테이블코인을 24시간 언제든지 미국 달러, 현금으로 바꿀 수가 있습니다.
이런 편익으로 스테이블코인 시장과 토큰증권 시장은 맞물려서 급속하게 성장하고 있습니다.

세계 최대의 자산운용사인 블랙록의 비들, 그리고 미국의 예탁결제원(DTCC)의 컴포저 X(Composer X) 등 이미 상용화된 글로벌 주요국의 토큰증권 상품 및 인프라는 국내 토큰증권 시장의 제도적, 상업적 발전을 위한 중요한 벤치마크입니다.

우리나라가 추격 경제의 강점을 그동안 보여왔다는 점에서 적극적으로 해외 토큰증권 프로젝트의 성공 및 실패 사례를 분석하고 국내 제도 및 경제 환경에 적용해야 합니다.