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사모사채시장의 특성분석과 시사점
자본시장연구원은 사모사채시장의 특성과 시사점을 분석한 보고서를 발표하였다.
- 본고에서는 사모사채시장의 특성 분석에 근거하여 시장 구조를 개선하고 건전성을 제고하는 방안을 검토함. 사모사채는 공모 절차를 밟지 않고 제한된 투자자를 대상으로 발행되는 채권을 의미함. 사모사채시장은 자금시장 경색기에 공모사채를 대체하는 역할과 신용도가 낮은 기업의 조달 수단을 다양화하는 기능을 수행하고 있음.
- 회사채시장에서 사모사채가 차지하는 비중은 2022년까지 지속적으로 증가하는 추세를 보였음. 2024년 9월 말 기준 기업부문 회사채시장에서 사모사채의 비중은 22.4%이고, 유동화증권은 45.7%를 기록하고 있음.
- 기업이 발행한 사모사채는 공모사채에 비해 발행 규모가 작고, 신용도가 낮으며, 만기도 짧음. 사모사채는 공모에 비해 신용위험이 크기 때문에 이를 반영하여 높은 신용 프리미엄을 지불하고 있음. 유동화를 제외한 사모사채는 발행 특성에 따라 일반 사모사채, 자본증권, P-CBO 기초자산 그리고 주식관련사채의 네가지 유형으로 구분할 수 있으며, 각각의 유형에 따라 신용도, 발행 규모, 만기구조 및 조달 비용률에 있어 차이를 보이고 있음. 이러한 차이가 발생하는 것은 사모사채 유형별로 발행기업의 특성이 크게 다르기 때문임. 사모사채를 발행하는 기업의 특성을 보면 공모사채 발행기업에 비해 기업 규모가 작고, 재무적 성과도 열위함. 최근에는 전반적인 경기 침체의 영향으로 사모사채 발행기업의 수익성과 건전성이 악화되고 있음.
- 신용도가 낮은 기업이나 중소기업의 대체적인 자금조달시장으로 사모사채시장이 건전하게 발전하기 위해서는 투자자들이 신용위험을 적정하게 파악하여 투자할 수 있는 기준과 사후관리 방안이 마련되어야 함. 이를 위해서는 사모사채의 특성을 반영한 체계적인 자료를 구축하고, 정보의 질을 개선해야 함. 또한 사모사채시장의 과도한 증가나 부실화를 방지하기 위한 투자기관에 대한 건전성 규제도 도입될 필요가 있음. 이와 더불어 기관투자자의 투자를 목적으로 하는 사모사채 발행의 경우에는 QIB시장을 적극 활용하는 정책을 추진할 필요가 있음.
- 본고에서는 사모사채시장의 특성 분석에 근거하여 시장 구조를 개선하고 건전성을 제고하는 방안을 검토함. 사모사채는 공모 절차를 밟지 않고 제한된 투자자를 대상으로 발행되는 채권을 의미함. 사모사채시장은 자금시장 경색기에 공모사채를 대체하는 역할과 신용도가 낮은 기업의 조달 수단을 다양화하는 기능을 수행하고 있음.
- 회사채시장에서 사모사채가 차지하는 비중은 2022년까지 지속적으로 증가하는 추세를 보였음. 2024년 9월 말 기준 기업부문 회사채시장에서 사모사채의 비중은 22.4%이고, 유동화증권은 45.7%를 기록하고 있음.
- 기업이 발행한 사모사채는 공모사채에 비해 발행 규모가 작고, 신용도가 낮으며, 만기도 짧음. 사모사채는 공모에 비해 신용위험이 크기 때문에 이를 반영하여 높은 신용 프리미엄을 지불하고 있음. 유동화를 제외한 사모사채는 발행 특성에 따라 일반 사모사채, 자본증권, P-CBO 기초자산 그리고 주식관련사채의 네가지 유형으로 구분할 수 있으며, 각각의 유형에 따라 신용도, 발행 규모, 만기구조 및 조달 비용률에 있어 차이를 보이고 있음. 이러한 차이가 발생하는 것은 사모사채 유형별로 발행기업의 특성이 크게 다르기 때문임. 사모사채를 발행하는 기업의 특성을 보면 공모사채 발행기업에 비해 기업 규모가 작고, 재무적 성과도 열위함. 최근에는 전반적인 경기 침체의 영향으로 사모사채 발행기업의 수익성과 건전성이 악화되고 있음.
- 신용도가 낮은 기업이나 중소기업의 대체적인 자금조달시장으로 사모사채시장이 건전하게 발전하기 위해서는 투자자들이 신용위험을 적정하게 파악하여 투자할 수 있는 기준과 사후관리 방안이 마련되어야 함. 이를 위해서는 사모사채의 특성을 반영한 체계적인 자료를 구축하고, 정보의 질을 개선해야 함. 또한 사모사채시장의 과도한 증가나 부실화를 방지하기 위한 투자기관에 대한 건전성 규제도 도입될 필요가 있음. 이와 더불어 기관투자자의 투자를 목적으로 하는 사모사채 발행의 경우에는 QIB시장을 적극 활용하는 정책을 추진할 필요가 있음.
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